行业分析:4月份上涨综指下跌7.67%,医药指数上涨4.99%,跑赢上证综指12.66个百分点,在传统的“大盘走弱,医药则走强”的定律之外,上周医药指数大跌7.29个百分点,跑输上证综指3.50个百分点。双周内,由于节前效应,上证指数出现缩量盘整,前期涨幅较大的中小盘个股,回调的幅度较大,同时由于股指期货的推出,加剧了市场震荡。医药行业,医改政策的推出及投入低于预期,导致相关企业并没有明显收益,业绩低于预期,所以医药行业调整幅度也较大。
趋势向好的经营数据是:2010年1季度医药板块收入增速同比加快17.1个百分点,主业净利润增速同比加快43个百分点,主业净利润率也提升2个百分点至8%。变差的经营数据是:2010年1季度经营活动现金流与净利润之比0.36,相比2009年1.23大幅下滑,但加应收票据后经营活动现金流比净利润为2.20。经营活动现金流减少主要是因应收票据贴现率上升,公司更愿意等票据到期而不愿意直接贴现。
投资策略:《医改2010年工作安排》政策主要利好因素有:一是进一步扩大了普药扩容,相关受益企业有云南白药[67.00 1.82%]、同仁堂[26.19 5.10%]、千金药业[29.14 2.64%]、山东药玻[17.38 2.42%]、康缘药业[24.11 -1.75%]、天士力[29.40 5.00%]、人福科技、华润三九[27.60 1.36%];二是对基本药物将加大质量监管,相关措施可能会在基本药物生产企业中率先实施,基本药物生产企业中市场占有率高、生产规范生产企业将收益,如上海医药[17.51 2.04%]、国药股份[26.60 2.94%]一致药业[32.23 1.80%]、同仁堂、华润三九等。
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