去年铜价没有出现显著的趋势性走势，更多呈现的是跌宕起伏的脉冲式阶段性行情。全年铜价震荡重心下移，震荡区间明显收窄，大部分时间内弱外强的特征较为明显，除了欧债危机、美国QE3对铜反复作用之外，我国经济放缓对铜需求产生影响，但是四季度开始缓慢回暖。笔者认为：2013年全球铜从前期供不应求转向供过于求的概率偏大，虽然我国需求将有所回升，但出现过剩的概率会很大，所以制约了2013年铜价，铜价难有明显的趋势行情，震荡重心较去年有小幅回落，整体走势前高后低，震荡区间沪铜在50000~62000元/吨。

“非农”数据未现利好　焦点转到英欧央行会议

此前美国“非农”报告终究没能为市场带来**，尽管ISM制造业就业指数和ADP就业数据等大幅改善，但是2012年12月美国非农就业人数新增仅 15.5万，稍高于市场预期15.2万。不过部分投资者认为表现疲软的就业数据将支持美联储维持刺激政策，导致风险偏好回升，推动非美货币从近期低点反弹。美联储12月会议纪要显示，部分委员认为美联储应该在2013年底前撤出货币政策，美国货币政策委员会对未来经济前景的信心有所改善。

2013年**周已经过去，“财政悬崖”和非农报告短期内将淡出投资者视野，市场将迎来英国央行和欧洲央行1月利率决议，这可能为美元指数短期走势提供指引，目前市场预期两大央行都按兵不动。欧洲局势短期内持续改善，问题国家借贷成本大幅下降，其中希腊10年期国债收益率持续降至10.94%。德国财长朔伊布勒也表示“欧元区危机**严重的时刻已经过去”，投资者信心有望继续改善，将为欧元提供支持。另一方面，英镑未来走势可能稍显悲观。英国经济在去年三季度受一次性因素提振而大幅增长，但四季度经济增长大幅放缓，而英国又在实行严厉的财政紧缩政策，部分投资者认为英国央行或许会进一步增加资产购买规模来刺激疲软的经济，所以本次利率决议值得密切关注。若英国央行宽松立场变得更加温和，那么可能在短期内对英镑构成较为严峻的下行压力。

全球铜矿“跨步跳”　精铜“正步走”

全球铜矿产出今年可能大幅增长，2012~2015年间可扩大的项目15个，合计新增产能151.5吨/年。在2012年和2011年新增的铜矿产能较多，尤其2012年，扩大生产能力的铜矿产能较多，将导致2013年铜矿产能达到较高水平。在2013年及以后新增的产能将明显回落，但这些产能在一段时间试运行之后将进一步提高产能利用率，达到正常生产水平，铜矿产出高水平开始显现。笔者认为2013年铜矿整体产出水平将保持高速增长。

国内方面，2012年将建成投产的铜精矿产能超过10万吨/年，实际新增在7万吨左右，从去年8月开始，我国铜精矿产量从7月份的14.4万吨跳升至 16万吨，之后连续3个月均保持在16万吨，主要原因是新增的铜矿产能在下半年集中开始投产，2012年铜精矿产量达到169万吨/年，2013年铜矿产量如果月均保持在16万吨，则年产量将达到192万吨/年。

铜消费前景依然广阔　增速平稳

2012年我国铜终端应用领域中电力投资领域耗铜量占比达到47.14%，相比2011年增加近一个百分点，其次是空调制冷和交通运输领域。

从铜的终端消耗可以了解，电力投资在整个铜的消费领域占据重要的地位，相比其他行业而言，电力投资属于政府主导的刚性投资，对宏观经济周期波动不太敏感，一定程度上不会出现规划目标偏差。

综上所述，铜市需求难见显著起色，而越来越多的数据显示其未来供给趋于过剩，但市场对2013年度国家电网投资有相对殷切的预期。美国“财政悬崖”谈判再度开启，市场态度趋于谨慎。操作上，仍以维持56000～58000元/吨之间的震荡思路为宜，高抛低吸。