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为鼓励燃煤发电企业进行脱硝、除尘改造,促进环境保护,国家发展改革委决定,自2013 年9 月25 日起,调整燃煤发电企业脱硝等环保电价标准。其中将燃煤发电企业脱硝电价补偿标准由每千瓦时0.8分钱提高至1 分钱;而对采用新技术进行除尘设施改造、烟尘排放浓度低于 30mg/m3(重点地区低于20mg/m3),并经环保部门验收合格的燃煤发电企业除尘成本予以适当支持,电价补偿标准为每千瓦时0.2 分钱。

主要观点

脱硝电价上调,有利于脱硝改造需求释放。

我们在前期策略中,曾经强调在所有环保细分行业中,大气治理行业短期确定性较高,并进一步建议投资者重点关注其中的脱硝子行业。

根据中国电力企业联合会的统计,截至2012 年底,累计已投运火电厂烟气脱硫机组总容量约6.8 亿千瓦,占全国现役燃煤机组容量的90%,电力行业发电机组脱硫设备安装已接近尾声。而已投运火电厂烟气脱硝机组总容量超过2.3 亿千瓦,占全国现役火电机组容量仅为28%,按照“十二五”防治规划,未来脱硝机组占现役机组容量的比重应该不低于75%,由此可见电力脱硝改造面临的紧迫局面。

而按照中国电力企业联合会的测算,目前发电企业同步建设脱硝设施的单位总成本约为1.2 分/千瓦时,技改加装脱硝设施的单位总成本约为1.5 分/千瓦时,之前脱硝试点电价仅为0.8 分/千瓦时,难以弥补脱硝运营成本和投资,因此电厂建设运营脱硝设施积极性不高。

本次发改委将脱硝电价由每千瓦时0.8 分钱提高至1 分钱,虽然仍未能完全覆盖脱硝技改成本,但相较于前期补贴标准已经上浮了25%,我们认为此举将有助于改善电力企业脱硝的积极性,并对特许经营模式的推广产生正面影响。

除尘电价首度出台,特许经营模式或展开。

我们认为除尘电价的首次出台是落实《大气污染防治行动》的配套政策,此举将增加电力企业主动减排的积极性。事实上,目前国内不少燃煤机组的烟尘排放浓度均高于30 毫克/立方米,并没有达到电价补偿的排放标准,因此如果想获得补贴,必须通过对电除尘改造,这对除尘设备供应商产生积极的影响。

此外,除尘电价也使得除尘特许经营成为可能,长期以来由于没有除尘补贴,使得除尘行业难以推广特许经营模式,本次电价补贴的出炉将对将为除尘行业特许经营模式提供运作空间 投资建议我们认为,本次发改委出台除尘和脱硝电价的新标准,对脱硝和除尘行业均构成正面利好,相关行业上市公司将受益于此次价格调整。

我们仍然看好大气治理板块未来的投资机会,并维持行业的“增持”评级。而在个股方面,我们继续看好脱硝行业内的重点公司,如具备一体化服务能力的中电远达,以及在手订单充分的国电清新。此外,鉴于除尘电价的出台,我们亦看好除尘行业**龙净环保。