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雷士照明:资本猎手之间的博弈

来源:九正建材网 发布日期:2010-12-15 09:33:03 查看次数:
【九正建材网】 雷士照明的三位创始人股东—吴长江、杜刚、胡永宏—曾经被称之为“雷士三剑客”,后来三人因不可调和的矛盾导致雷士分家:杜刚和胡永宏各拿8000万离开雷士,吴长江独守企业。这已是人所共知的往事了。

  据此可以推算,软银赛富入股雷士的市盈率估值约为8.8倍。这个价格是毛区健丽先前入股估价的近2倍,客观地说,软银赛富入股的价格还是较为公道的。虽然当时吴长江依然饱受资金不足的煎熬,但是软银赛富并没有把吴长江的窘境当作筹码而横心杀价。

  就在软银赛富入股雷士的同时,先前经柳传志介绍,叶志如对雷士的200万美元借款,也在到期前进行了“债转股”。叶志如对雷士的200万美元债权,转变成持有雷士5万股股票,股份占比3.21%(如图五)。叶志如的债转股市盈率,与软银赛富入股的市盈率大体相当,约为8.9倍。

  无论是较毛区健丽先注入的叶志如的200万美元资金,还是较毛区健丽后注入的软银赛富的2200万美元资金,入股市盈率皆高于毛区健丽的入股市盈率,由此更加凸显出毛区健丽投资雷士“买到了地板价”。

  这半年下来,随着三笔资金的先后进入,雷士总共募得资金折合人民币约2.6亿元,除去支付股东杜刚、胡永宏的1.6亿元,还有余款补充运营资金。解决了股东问题以及资金问题之后,雷士从此走上了稳健的扩张道路。

  融资中介的“无本生意”

  毛区健丽虽然曾是雷士的融资顾问,也入股了雷士,但是她总是刻意将自己隐藏起来。在雷士的招股说明书中,找不到作为股东之一的毛区健丽的名字,而是由一个名为“邓惠芳”的女性出面替她持股。媒体一问及雷士私募融资交易的细节,她要么语焉不详,要么一语带过,似乎刻意隐瞒什么。

  那么,毛区健丽在雷士一役中究竟“斩获”了多少呢?

  如前文所述,毛区健丽个人实际只掏了494万美元现金,购得雷士20万股股票(占当时20%股权)。之后的数年时间里,她向其他一些机构投资者及个人投资者,分批出售了部分雷士股票,并从中赚得利润。

  图六所示是毛区健丽历次出让雷士股票及收益情况,由图可知,截至雷士上市之时,毛区健丽共计套现四次,合计套现近1200万美元。仅此套现金额,已经远高于她当初的投入数额,况且她手头依然还剩有近70%比例的雷士股票。这部分股票按照雷士当前的股价计算,其市值大约8000万美元。毛区健丽以494万美元的投入,至今获得了9200万美元的收益,这是令人垂涎的近20倍回报。

  毛区健丽作为财务顾问,在雷士融资过程中,无疑表现出了高超的财技:一方面设法阻止吴长江获得联想的投资,另一方面又趁着吴长江“火烧眉毛”,有计谋性地让吴接受她的“地板价入股”;入股过程当中又将“顾问费”折算进去,可谓无本生意;之后再将手头股票“转卖套现、收回本钱”,上市之后手头剩余的股票,便是巨额的“纯利润”。

  这或许就是为什么吴长江会隐晦表达对该融资顾问的些许抱怨了。毕竟,在真刀真枪的资本市场,企业家的任何破绽,甚至心理破绽,都可能成为对方的筹码。

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