不可能再找到的好项目

　　恰那铁矿石是当年中国钢铁官方机构一个投石问路之举，类似的合作在中国海外找矿历程中找不到第二家。

　　原冶金部一位副部长告诉本报记者，恰那铁矿石不但是开采成本低、含铁量（即品位）高的矿山，而且基础设施成熟，“在今天，不可能再找到这么好的项目”。

　　不仅如此，恰那铁矿在融资模式上，也受到澳大利亚财税部门的照顾。恰那铁矿采用的是有限追索的杠杆租赁结构，利用前期的税务亏损和投资减免等政府税务政策，大大地降低了融资成本。

　　一位矿业投行人士表示，在一个矿产项目的投资初期，采用有限追索的杠杆租赁结构，可以充分发挥其吸收税务亏损偿还债务的特点，减轻前期现金流量的压力。

　　自恰那铁矿后，澳大利亚税务机构明确表示，不再批准完整项目的杠杆租赁融资，只允许对项目设备等部分进行杠杆租赁。

　　近几年，在铁矿石价格一路狂飙的市场行情下，恰那铁矿成为中钢集团的摇钱树。据本报记者了解，光是恰那一个项目，中钢澳大利亚公司在2007年至2009年三年间，就给集团贡献了超过2亿美元的利润。 　　 　　这2亿多美元，还不包括中钢贸易公司将铁矿石倒给钢厂和贸易商的差价。2009年，铁矿石长协价和现货价每吨差价平均约10美元，恰那年产量1250万吨，这意味着，中钢贸易公司将恰那所生产的铁矿石包销出去后，每年能获得1亿美元的利润。

　　海外合资的致命风险

　　在业内人士看来，恰那铁矿作为中钢集团**赚钱的项目，中钢集团似乎没有理由不续约。

　　然而，中钢集团在恰那铁矿项目上，仅是合伙人身份，对项目运营的**大权利是产品包销权，在其他方面均缺乏强有力的话语权。而随着铁矿石市场由极冷到极热，中钢集团投入恰那铁矿的成本也水涨船高。

　　就资源费一项来说，在恰那铁矿合资初期，中钢并不用付给力拓资源费，2006年修改合同后，中钢付给力拓的资源费也就3-5美元/吨左右。。

　　如今，力拓突然狮子大开口，将资源费提高了近10美元/吨！这意味着，中钢将失去恰那铁矿大部分利润。

　　在中钢集团内部高层看来，如果同意力拓开出的高价费用，即使近两年盈利，但未来铁矿石供求发生逆转，中钢就难逃亏损命运。

　　宝钢集团董事长和鞍钢集团总经理张晓刚都曾对本报记者表示，3-5年后，铁矿石市场将从现在的“卖方市场”转变为“买方市场”。