近期建材板块受政策影响反弹明显，但我们认为，这仅限于单日行情。从中期看，建材板块尚缺乏企稳走强的理由。

　　虽然保障性住房的推出可以直接提升水泥和玻璃的需求，但受制于过剩产能结构调整、区域政策差别和煤炭化工产品价格上行压力，未来建材行业面临的形势不容乐观。另外，中央项目的退出和地方融资平台的受限，使大规模基建项目突击上马的可能性降低，即使目前在建的项目可能也会面临一些被拖延的风险。

　　我们认为，年内水泥需求增速不会高于9%，全年约在1.3亿吨；而玻璃新增需求大致不会超过1000万重量箱，仅占全国需求的2%，因此，不可乐观期望建材行业产销量的稳健增长。

建材行业的“减法”抵消“加法”

　　截至21日，在细分板块中，水泥和建筑施工的估值较低，分别为17倍和16倍。我们认为，低估值并不是目前买入建材的主要因素。从建材利润增速看，建材行业下行已经很明显。今年一季度建材行业EPS环比已经回落30%，虽然面临着季节因素上的旺季到来，但受制于调控和业绩预期影响，预计二季度，板块EPS将进一步下滑至0.06元/股。预计建材板块中期内依然会跟随地产持续震荡，估值较低的水泥板块投资理由依然不充分。