对于鹰牌陶瓷近年来的困境校友录，前总裁张孟友认为主要是受到两个因素的困扰：一是公司治理结构复杂，二是生产设备的老化。根据鹰牌控股的2008年年报显示，鹰牌控股的前三大股东及所占股权分别为，Sm art A ssets有限公司31 .28%，H ui Zhong（香港）有限公司24 .64%，M ainw aring国际有限公司9 .86%。张孟友解释称，根据鹰牌控股的股权结构，两个股东的股权相加一定大于另一个股东，这就造成没有一个股东说了算的局面，使鹰牌控股的公司治理结构非常复杂。“即使石湾街道办是**大股东，但也没有**话语权。”张孟友无奈地说：“决策效率低导致鹰牌错失很多发展机会。

　　2007年，张孟友曾经成功带领鹰牌控股扭亏为盈，实现1100万元的税后利润，然而翌年鹰牌控股又再次面对亏损。张孟友分析道：“在企业亏损的时候鹰牌控股不但没有进行投资，反而将钱都分掉了，粗略计算2001年至今鹰牌控股进行了6亿-7亿的分红，但与此同时其他陶企却不断地进行新的生产投资，鹰牌怎么能好呢？”同样的反面教材还有四维，上市以后，股权结构过于复杂，对于生产的投入日渐减少，亏损严重搜狗，产品已经跟不上市场需求，经销商看到其他企业不断推出新产品只能望洋兴叹。

　　对此，有业内人士分析，资本运营是一柄双刃剑。运用成功，可使企业获得跨越式增长；运用失败，则可能把企业带入泥沼难以自拔。

　　资本运营将成为陶企做强做大必然选择

　　因为行业发展水平限制和受产品特性影响，陶瓷卫浴行业的上市公司并不多，目前国内A股市场，仅有唐山陶瓷、四维控股、高淳陶瓷、玉源控股（*ST玉源）、海欧卫浴、成霖股份等，相关的有科达机电等。在很多行业，上市已经成为企业实现跨越式发展的重要工具。

　　事实上，资本运营已成为成功企业经营中极为重要的部分：思科通过收购成为全球**大企业、巴菲特投资股票成为全球**富翁、蒙牛借国际资本发迹、资本市场一次又一次地帮助企业家实现了自己的富强梦。

　　“生产经营是老虎，资本运营就是给老虎装上翅膀。”有专家比喻称，资本和生产经营的关系不是独立的，而是相互联系、相互促进的。运营企业发展到一定程度，必然要向资本运营转变，才能获得跨越式的发展。因此图行天下，对于很多希望长久立于不败之地的企业来说，上市是必然的选择。