机构接手鸿侨海外减持筹码 　　从年报的**股东中我们可以看到，2009年第四季度，由福耀玻璃董事长曹旺德掌控的鸿侨海外有限公司减持了福耀玻璃21982.96万股。如果按第四季度该股的平均价格13.59元来计算，鸿侨海外套现金额为29.8亿元。有市场人士告诉笔者，“鸿侨海外的减持，其目的可能是为了设立慈善基金会铺路。” 　　2009年年初，曹旺德曾高调表示将福耀玻璃股份70%捐出做慈善，后受制于政策门槛一直未能成行。有分析人士表示，在捐股受挫后，曹德旺很可能以套现资金成立慈善基金会。 　　从**流通股股东中可以看出，接走这2亿多股的主力部队是基金，从年报的**流通股股东可以看到，去年第四季度，上投摩根内需动力股票基金加仓4119.31万股，目前持有9270万股，成为基金中的**。而在三季度持股**的基金银华核心优选，在四季度持股不变。 　　另外，华安中小盘（净值，档案，基金吧）成长股票基金加仓650万股，鹏华动力增长混合型证券投资基金（净值，档案，基金吧）新建仓近2000万股，华安策略（净值，档案，基金吧）优选股票基金加仓1467.04万股，这四者加在一起，相当于8236万股，相当于其减持的一半。可见，鸿侨海外减持的筹码主要是由基金接了去。 　　笔者查询了大宗交易系统，据数据显示，除了基金，保险和券商也在接盘。在2009年第四季度，自11月20日起至12月3日，福耀玻璃的大宗交易高达32笔。 　　其中，中国人寿资产管理有限公司、招商证券客户资产管理部、招商证券股份有限公司深圳益田路免税商务大厦证券营业部这三大主力成为**大的买家。 　　根据统计，中国人寿成交5270万股，成本价在12.18元， 招商证券资产管理部成交3000万股，成本在13.71元。招商证券深圳益田路免税商务大厦证券营业部成交500万股。另外，世纪证券也买入2300万股，成交价在13.45元。除了以上的四大买家，笔者也发现，招商证券在大宗交易上买入福耀玻璃**多，在2009年11月20日至2009年12月3日短短三个交易周，招商证券各大营业部和资产管理部一共成交5547万元，成交价为13.17元， 　　从以上我们可以知道，这2亿多股的接盘者都来头不小。截至3月11日，福耀玻璃的股价在12.5元左右，所有大宗交易的买家均被套，只有保险资金目前还在微利阶段。 　　供应商的信任票 　　福耀玻璃2009年可谓豪赌汽车玻璃，将多条浮法玻璃生产线或停产、或关闭，而年报一出，6.34%的主营增长和354%的利润增长明显告诉了所有福耀玻璃的投资者，这场豪赌他们胜出了!然而这354%的利润增长背后又隐藏着什么?2010年的经营又将如何，能从财报上看出玄机来吗? 　　博尔证券量化交易系统观察员陈沛渊告诉笔者：“透过财报往往能看到一家公司经营的状况。福耀玻璃在3月10日出了一张亮丽的年报，净利润同比增长354%，每股收益达到0.56元。但炒股票单单看每股收益和净利润是不够的，托起净利润高增长背后的数据才更为关键。” 　　这位擅长财务分析的业内人士表示，“福耀玻璃的资产负债表的应付账款一项，我们发现2009年应付账款3.98亿元，同比增加了58%，相比之下，企业的主营业务成本2009年同比减少了10.9%，而应付账款一般是企业欠供应商的钱，福耀玻璃两组财务数据一对比，等于在说福耀玻璃在少采购供应商产品的情况下，供应商反而更愿意赊账给福耀，也就是说在供应商眼里，福耀玻璃生意红火，不会赖账。这比净利润的增长更能反映出公司经营正在蒸蒸日上。” 　　“福耀玻璃在扩大产能上面的表现似乎并不积极，去年福耀玻璃的总资产49.1亿元，同比减少了9.5%，这是因为公司对建筑浮法玻璃生产线的关闭和出让，在建工程4.5亿元，同比减少了48.1%，产能扩大方面主要还看公司今年投入6个亿的技改。其中福清三线原浮法玻璃生产线将改成汽车玻璃生产线并会在8月前完成。由此看来2010年公司的业绩更多的是看产品的价格，扩产的影响相对较小。另外公司的总资产利润率目前是12.26%，大大超过了同期银行的贷款利息，也就是说如果企业高层判断目前的经营状况是能够长期维持下去的，必然愿意贷款融资大幅扩产，但事实上福耀采取了更为稳健的技改，应该也是针对汽车销售2009年井喷式增长的一种理性对待。” 　　“从财报上看，2009年公司汽车玻璃的毛利率是37.79%，从2002年至今汽车玻璃毛利率波动一直在35%~40%，非常稳定，而从公司收入结构来看，公司汽车玻璃历年的收入分别是2002年10.6亿元，2003年是15.8亿元，2004年是18.7亿元，2005年是21.4亿元，2006年是28.8亿元，2007年是35.5亿元，2008年40.9亿元，2009年51.7亿元，其中除了2005年、2008年汽车玻璃收入规模没达到20%的增速以外，其他年头增长均超过20%，而恰恰2005年、2008年正好是福耀玻璃股价在二级市场表现弱于大盘的年份，所以说，2010年福耀玻璃财报的关键，就是公司汽车玻璃收入的增长情况。” 陈沛渊认为。 　　但是，业绩优良的年报背后，也隐藏着忧患，福耀玻璃子公司海南浮法玻璃亏损2亿元以上，对此，公司的解释是，亏损原因是经公司2009 年6 月24 日召开的公司第六届董事局第八次会议和2009 年7 月20 日召开的公司2009 年第二次临时股东大会审议，福耀海南以45000 万元人民币出售截至2009 年3 月31 日财务报表之固定资产、无形资产科目项下的全部资产给海南中航特玻材料有限公司。截至2009年12月31日，福耀海南已全额收到海南特玻资产转让款45000 万元。福耀海南按目标资产2009年6月末账面净值66499.21万元与目标资产的转让总价款45000万元的差额确认营业外支出-非流动资产处置损失21499.21万元。 　　机构评级 　　中金公司认为，凭借在全国生产布局及规模和技术优势，福耀玻璃**地位牢固，能持续受益于国内汽车销量增长;同时欧美维修需求处于复苏之中且公司海外配套产品陆续步入销售，未来其出口维修和配套业务均将趋于好转。中金判断需求增长带来的规模效应将抵消重油等原材料价格上涨的成本压力，而人民币升值影响可通过海外采购及锁定汇率部分规避，2010 年公司盈利增长确定性较强。维持对公司“审慎推荐”投资评级。 　　招商证券认为， 公司已经逐渐进入投资回报期。经过前几年在国内大规模的投资建厂，公司在全国的产业布局已经基本完成，公司发展也将从规模扩张的外延式增长模式逐渐转变成通过提高产能利用率，伴随而来的将是资产负债率的持续下降以及盈利稳定性的提高。维持“强烈推荐-A”投资评级。 　　广发证券预计公司2010-2012年公司每股收益为0.80元、0.96和1.27元，维持公司“买入”评级，并认为公司业绩良好，股价依旧有向上的空间，预计国内市场增幅为15%以及出口市场增幅为30%。未来增长点所在是汽车玻璃出口的恢复、公司开发的LOW-E 镀膜前挡玻璃以及福清三线浮法技改将新增汽车级浮法玻璃内部供应能力（预计今年8月前可以投产）。