公司未来两年玻璃产能扩张迅速 　　公司目前拥有浮法玻璃、工程玻璃、电子玻璃和太阳能玻璃四大块主营业务。 　　玻璃业务价跌量涨 　　浮法玻璃业务毛利率将回落。去年受益于玻璃价格走势强劲，公司浮法玻璃的毛利率达到28.59％，同比上涨6.06个百分点。但今年以来，原材料价格涨幅巨大。截至08年**季度，重油平均进厂价为2,681.57元/吨，同比上涨16.74％；纯碱平均进厂价为1,760.22元/吨，同比上涨30.81％。而浮法玻璃价格从二季度开始有所回落，预计全年浮法玻璃价格难以突破去年10月份的顶峰水准。因此在原材料成本大幅上涨的背景下，公司的浮法玻璃毛利率将较去年下降。 　　太阳能产业朝上下游一体化布局 　　符合节能环保一直是公司产品发展的主轴，这是公司当初布局太阳能玻璃的重要依据，目前公司的压延式生产线良品率已达国际水准，国内市占率达到60％，为公司布局太阳能产业跨出成功的**步，公司目前与中科院合作将纳米技术应用在太阳能玻璃上，透过新型抗反射薄膜的作用，**高可增加光伏电池功率达9％，我们认为公司在太阳能玻璃的市场地位将获得延续。 　　公司评价与投资建议 　　经测算，预计08-10年EPS分别为0.60元、0.89元和1.32元，年复合增长率为48％。其中出于谨慎原则，2009年的EPS中未包括太阳能部分；2010年的EPS中，1.0元来自于玻璃业务，0.32元来自于太阳能业务。 　　短线来看，鉴于近期国际油价飞涨，且有继续创新高的可能性，太阳能作为新能源有良好的发展前景。目前太阳能类股08年估值在50倍左右，鉴于公司要等2010年才能释放相关业绩，因此给予一定折价。我们给予公司08年EPS45倍的PE，6个月目标价27元。 　　长期来看，鉴于公司将不仅仅只是玻璃企业，而是逐渐发展成玻璃和太阳能业务并举的企业，因此我们给予公司一定溢价，即09年EPS25倍的估值，12个月目标价位为22.3元，较目前股价20.13有10.8％的上涨空间，给予「增持」评级。