报告导读

洗碗机在国内走过20余载，近期逐渐得到市场认可，有望成为继油烟机、燃气灶后下一个厨房大单品。

投资要点

源于欧美市场，国外市场相对成熟

1929年，洗碗机起源于德国，经过多年不断的产品升级，已逐步发展为多功能、多品类的重要厨房电器，在欧美一些发达国家的家庭保有率普遍达到了40%以上。2015年，全球洗碗机年出货量近2300 万台，主要消费市场集中在欧美及东南亚国家，属于相对比较成熟的市场，销量年复合增速在4.6%左右。

“舶来品”初试水土不服，本地化过程曲折

由于东西方餐饮文化的差异，我国与西方国家在餐具的结构上差异较大，初期引自西方的洗碗机对于我国结构各异的餐具洗涤效果不甚理想。另受制于引入初期国内相对较低的消费能力与洗碗机相对高昂的价格形成鲜明反差，国内洗碗机销售市场一直处于相对低迷的状态。再加上行业的消费者教育不足，导致国人对于洗碗机形成了贵、洗不干净、安装麻烦、费水费电的固有偏见。洗碗机在进入中国市场初期经历了较大的挫折，家庭保有率长期处于1%以下的较低水平。

产品改善，产业迎来春天

针对早期洗碗机产品存在的水土不服的设计缺陷，洗碗机厂商经过不断的更新换代，做出了大量的产品升级和优化来解决这些问题，对洗碗机的安装方式、洗涤效果和经济性等多方面性能进行改善升级，带来了消费者体验大幅提升。

与此同时，随着我国城镇居民人均可支配收入持续增长，居民消费洗碗机的能力也同步提升。洗碗机行业有望迎来产业春天。根据中怡康数据显示，2015年洗碗机市场零售额和零售量同比增速分别为74%和70.3%，2016 年市场规模同比增长104.8%，2017 年1-8 月，洗碗机市场零售额超去年全年零售额总量，同比增长134.7%。预计洗碗机产业全年市场规模或将同比增长140%。洗碗机行业实现大跨步“三级跳”，并呈现加速趋势。

内销销售基数低，内销前景广阔

根据中怡康数据显示，2016年，洗碗机市场规模虽然实现了104.8%的高增长，但零售额及零售量仅19.8 亿元和43 万台，销售基数极低。根据我们的测算结果，到2021 年洗碗机内销市场零售量和零售额有望实现739.5 万台和323.8 亿元，五年CAGR 分别为76.64%和77.07%。中长期来看，我们认为洗碗机年销量有望对标油烟机市场，长期市场容量有望实现千万级销量、近千亿零售额规模，洗碗机的内销市场前景广阔。标的推荐方面，整机企业建议关注原有业务与洗碗机产品属性相近华帝股份、老板电器，零配件企业里建议关注配套体系成熟，具备洗碗机系统解决方案供应能力的三花智控。作者：刘正　浙商证券股份有限公司 来源：中财网