10月已过去半个多月，本应处于低位的铝锭库存却频频创下新高，把行业链条上的人们打得有点懵了。

“我们去年调研的时候仓库外面不堆铝，而且里面有铜板和锌锭，今年几乎全部换成铝锭了。”近日，曾参与过中储无锡调研的许红萍向记者称。

作为新湖期货有色金属研究员，目前中储无锡仓库超高的库存量让她颇感意外。在许红萍看来，目前铝锭正常库存应处于低点位置。但实际上，国内四大集散地无锡、佛山南海、上海和杭州节后增加铝锭库存约10万吨，现货库存量达到98.5万吨。加上河南、天津、沈阳、山东等地的新增库存，保守估计已突破百万吨。而去年同期大概在35万吨上下水平。

记者调查发现，眼下铝锭高库存的背后，有着来自产业链条上的多重诱因：冶炼厂产能难减持续发货、贸易商出货大幅缩水、下游加工企业订单严重不足等。

贸易商：每月出货减少近半

提起如今的铝材贸易，从事这行6年多的曾晓军化名，既爱又恨。

曾晓军是山东潍坊临朐县的贸易商，2006年起，他开始涉足铝材贸易。彼时，铝材贸易一片红火，曾晓军也迅速打开市场，目前，手里的客户有大大小小铝厂接近上百家，其中不乏国内大型铝企。

回想起这些年的生意，曾晓军介绍称：2009年是**好的一年，那时候，公司每月能有1万吨的贸易量。

多年来，曾晓军每天做着几乎相同的事情：每天上午10点40左右，准时等待长江现货出价，随后跟各厂家联系、报价，确定哪些厂家要货哪些不要，然后开始跟上游厂家联系拿货，下午主要是款项的事情。

那时，铝价每天涨几百、跌几百都是很正常的事情，同其他贸易商一样，曾晓军也会根据涨跌判断做些投机，并从中获利不少。

但现在，行业盛况已经不再，曾晓军及其所在公司大受影响。“以前，一天出300多吨，现在加起来的话来个一两百吨，就不错了。”他告诉记者，出货量已经大幅缩水，目前每个月出货维持在6000多吨。

相较曾晓军，许多加工企业更加惨淡。“像江浙一带的小加工企业，我们也给他们出货，但拿得太少了，小的没订单就不做了。”曾晓军说。

而曾晓军之所以能继续从事贸易，其本钱在于下游厂家多，有这个优势，“现在主要保住几个重点的客户，其他的单能放就放一下。”

记者采访了解到，曾晓军手里的客户大部分做门窗料，业务量一般比较大，但近段时间订单情况并不好。据其介绍，“每年的9月、10月是旺季，但今年国庆8天假期，各个厂家接单情况不是很理想，长假之后的出货量也没有增加，反而比节前减少了。”

实际上，贸易量的减少并不足以反映行业困境。

据了解，曾晓军的出货价格主要参照长江现货均价，如果库存紧张或消费旺季，一般会从长江均价基础上再加钱，即升水，反之则贴水出货。而从9月份至今，曾晓军出货一直贴水，“现在铝贴水比较厉害，当天10月11日贴水60元，6月份能加到130元左右，现在的话，相当于每吨货跌价将近200块钱”。

在曾晓军看来，目前贸易商这块并不好出货，“跟厂家签了长单，又要完成这个长单，但下游消费也不行，只能把价格往下拉”。

在铝行业整体低迷的当下，曾晓军所面临的境况并非个案。“这段时间减产都挺厉害，各个贸易商都是这样的，因为东西都是一样的，比的无非是实力和价格。”他介绍称。

积压铝锭多来自西部产能

无锡，是目前铝锭仓储的主要集散地之一。每年，全国各地的货物源源不断运至这里，然后交割或者继续囤放。

“我们去年调研的时候外面不堆铝，而且里面有铜板和锌锭，今年几乎全部换成铝锭了。”曾参与过中储无锡调研的许红萍向记者称。

“往年铝锭库存仅在春节期间会有个短暂的积压，但一般来说春季过后3、4月开始，库存就会陆续下降，9、10月为消费旺季，几乎是铝库存的低点。”她说，跟往年对比，这属于不正常的现象。

超高的铝锭库存量，已经引起了各方注意。据上海有色网SMM方面分析，今年国庆节后的原铝社会库存无论从**量还是增幅上都远远高于去年，如此庞大的库存对后期价格也将产生较大压力。“很多企业除了节前备货外，8天假期基本不出货，而仓库只进不出，西部的一些企业销售并不顺畅，因为没有需求。”上海有色网分析师王春晖分析。

实际上，铝锭超高的库存，几乎是伴随着西北新建产能投产及下游消费低迷时候涨上来的：打电话咨询仓库的话，一般河南、山东的品牌是比较少的，大部分是来自西部的品牌。

许红萍也认为，高库存除了黄金周正常发货而下浮，节前备货较少外，**大原因还在于西北新增产能的投放及向华东、华南输出。“今年的明显现象是，去年年初新疆投产不是很大，但随着东方希望等几家企业在西部陆续投产 包括建成尚未投产的项目，大部分产品陆续发往了无锡等地的仓库。”许红萍介绍说。

订单不足殃及上市公司

“库存量这块，上游的发货是正常的，但是现在铝锭消费不行。”曾晓军表示。

据曾晓军介绍，目前国内加工企业布局比较分散，“除山东临朐外，山东临沂也有一个基地，再就是江阴、广东大沥，湖北也在形成一个生产基地，聚集在大冶”。

记者近日多方了解到，目前上述各地企业开工率明显不足。有媒体报道称，在广东大沥镇，多数铝型材厂家开工率不足70%，铝加工企业订单至少减了25%;而湖北大冶、南昌安义等铝型材厂家开工率更糟糕，仅为60%左右，订单量减少40%，销售量急剧下滑。

“建筑、家电等行业现在迎来淡季，对铝的需求将进一步减弱。”生意社铝行业分析师范艳霞称。

上海有色网SMM提供给记者的调研数据显示，铝加工企业开工还将继续下降。其中，铝型材方面的开工率在63%左右，企业反馈，10月份开工率可能在60%左右，铝板带箔9月开工率54%，根据企业反馈的订单情况，10月可能在52%。

据了解，此次调研涉及型材企业24家，板带箔企业37家。

“下游开工率在五、六成，是目前加工企业的一个常态，往年行情好的时候，企业开工率基本都在70%甚至80%。”上海有色网分析师王春晖向记者称。

实际上，铝加工企业低开工的迹象，在上半年就逐步显现，且已经殃及部分上市公司业绩。

10月11日，明泰铝业证券部门人士向记者表示，目前公司销售情况正常，但订单这块，“跟去年同期相比，利润有所下降，订单这块受国家宏观经济、欧债危机的影响也有所减少”。

据悉，明泰铝业为河南代表性铝企，主要做铝板带箔，一般都是长期订单。“今年整个行业都不是很景气，我们肯定也会受到一定影响。”上述证券部人士称。

销售谋变难抵行业寒冬

同下游加工企业不同，冶炼厂目前的开工率仍保持80%左右。如果不是大幅度亏损或者亏损时间不能持续8~10个月，一般不会考虑停产。“停产对它的损失会很大，一旦停了，重新启动的费用非常高，相当于再做一条生产线。”许红萍说。

曾晓军介绍，像河南中孚、山东魏桥等企业，一般铝锭都出得比较少，“中孚以前都有长单，每天出七、八百吨没问题，从前年开始，量一直在减少。”

据记者了解，企业铝锭出货减少，实际是在销售模式上谋变。

曾晓军告诉记者，山东某大型铝企，铝锭出得较其他企业少，主要卖铝水，供给其周边生产合金锭、铝棒的厂家。许红萍也注意到了行业里的这个变化。

据了解，在山东临朐，原来主要用铝锭的下游厂家，从去年开始，大部分都在往铝棒的方向发展，从而减少铝锭的使用。铝水浇铸成铝锭再熔炼成铝水，每吨成本大概在500块钱，单边铸成锭，成本也在200块钱左右。如果将铝水做成铝锭，下游在采购时等于增加了二次成本。

但在曾晓军眼里，上述销售模式的转变，对行业影响并不大，“因为总体形势不好，房地产行业调控，这些跟着受影响”。

此外，由于今年河南、山东周边下游需求不好，企业采购力度有所下降，部分冶炼厂不得不将铝水重新做成铝锭囤起来或者运到仓库去。

值得关注的是，今年铝价长期处于盈亏平衡的下沿，如此高库存能否左右后期铝价?“铝锭价格波动不像铅锌和铜那么大，这么大库存下，想要大幅上涨可能性不大，但因为成本支撑，也很难下跌。”许红萍说。