报告要点

华东价格回落,全国库存下滑,粉磨开工率上升

需求温和上升,华东部分地区价格回落。本周全国高标均价环↓0.69至341.37,其中除广州↑30外,南昌、南京、呼和浩特分↓30、20、10。其中:①广州上调主因随下游需求恢复,原上调计划有效执行。②内蒙降价因需求不振,企业竞争所致。③南昌大降主因红狮水泥低价抢占市场份额。④南京受降雨及部分工程资金短缺影响降价,部分企业熟料库存70%以上,区域计划9-20或9-25起至10-15,熟料限产20%。⑤ 浙江绍兴高标↓10,因外省流入增多。浙江9月底~10月初限产计划即将出台。除南昌、南京、绍兴降价外,本周安徽沿江熟料针对南京、浙南降10,上海原计划9月8日后再次提涨计划取消。总体来看,9月传统旺季下游需求恢复略缓,价格基数高位下部分区域出现回落。

除华东熟料库存上升外,其余均下降。水泥库存:西南、华东、中南↓3.8%、1.6%、1.3%;熟料库存:东北、华北、中南↓10%、4.6%、3.2%;华东、西北↑3.1%、0.2%。华东熟料库存回升主因熟料供应恢复较快+阴雨天气影响。

全国粉磨开工率上涨。本周全国粉磨开工率环↑3.2%至60.3%,其中东北、华北、中南、华东、西南、西北↑8.3%、3%、3%、2.1%、2.1%、0.6%。

政策预期平滑下,淡季不淡、旺季不旺,月内企业停窑计划再启

本周部分区域价格出现回落,这里需要解释两个情况:一是跌价,旺季跌价低于市场预期,主因雨水天气影响需求和淡季价格涨幅较高;二是9月至今企业没提价,从协同角度考虑,主因在需求回暖偏缓的背景下,淡季价格的高基数使得企业进入旺季后迅速调涨的动力不足。

8月经济数据超预期,但市场反映较为短暂,表明中期问题依然是绕不过去的坎,反弹持续性存疑。截至9月中旬,水泥、钢铁均在旺季出现价格回落、库存未出现明显压力,而此前同样都是淡季时的价格上涨,再次验证淡季不淡、旺季不旺。稍好的是,水泥还有协同,当然控量提价自身难以起到提估值的效果,必须配合宏观预期的改善,比如经济数据、三中全会预期等。

维持此前观点:短期控量提价逻辑仍在,提价可期,但幅度受限,同时可以看到今年以来,水泥基本面对股价的影响一直不是**重要的一环,因此调整后水泥价格尽管大概率上扬,依然是交易性机会,标的上选择基本面表现优秀的:海螺、江西、华新。作者：范超