进入2013年，在国家政策和资金的支持下，环保股表现突出。年初至今，中信环保指数累计涨幅超过50%。近期，市场上再次传出新的动态利好消息。据环保部公告显示，2012年减排任务超额完成。我们认为，随着雾霾天气的加重，政府强力推动减排计划完成的决心不会改变，后市环保行业，尤其是大气治理板块市场空间超预期的概率较大，我们建议紧盯行业**公司的业绩增长。

减排任务超额完成

政策恐再加码

根据环保部5月6日公布的《关于公布全国燃煤机组脱硫脱硝设施等重点大气污染减排工程的公告》，2012年火电脱硝、钢铁(行情 专区)烧结机脱硫、水泥窑脱硝三大工程，都100%完成甚至是超额完成了目标。火电脱硝改造完成比例为97%，钢铁烧结机脱硫完成比例为106%，而水泥窑脱硝完成比例高达1045%。水泥行业能够超额完成任务主要是由于2012年原定计划基数较小，仅为4.82万吨/日熟料产能，而实际完成进展较快所致。

值得注意的是，即便原定减排计划的基数较小，市场仍普遍担心2012年的减排任务无法完成。火电、钢铁等企业经营状况不佳，在治污设施上的投资意愿不够，国家对减排任务的执行力度不够等诸多因素使市场对完成减排任务缺乏信心。我们认为，既然大气氮氧化物、二氧化硫被列为“十二五”的约束性指标，而且各省领导及主要相关央企都签订了《减排目标责任书》，那么在政绩考核的压力下，www.gesep.com环保按照计划完成减排任务，就是理所应当的事情。环保部5月6日公布的数据也印证了我们此前的预计。

既然2012年的减排任务超额完成，随着雾霾天气的加重，我们没有理由怀疑政府强力推动减排计划完成的决心。根据过去环保部《减排目标责任书》的内容，火电脱硝装机(包括改造与新建)在2013年应当是高增长，同比增速在100%左右，钢铁烧结机脱硫的规模2013年同比持平。

此外，我们认为应当关注雾霾治理政策变动带来的潜在变化。山西省已经率先在全国提出，将PM2.5列入约束性指标，主要针对工业污染源、机动车尾气、扬尘等方面进行治理。PM2.5的治理，应当是全国性的行为，而非一省的行动。未来有可能推出覆盖全国的PM2.5削减政策。原有“十二五”规划的火电脱硝、钢铁脱硫等任务，均未完全覆盖所有的火电机组和钢铁烧结机。如果未来雾霾治理政策加码，则原有政策未涉及的污染排放源被要求治理将是大概率事件。我们建议关注后续雾霾治理政策的推出和政策对大气污染治理行业带来的变化。

处罚措施升级

污染物治理或超额完成

环保部5月14日公布2012年全国污染物总量减排核查工作情况与处罚。我们认为，环保部的处罚措施较过去有所升级。具体措施从轻到重可分三级：**，挂牌督办、限期整改;第二，加价征收超额排污费，扣减补贴电价;第三，停止所在省份和央企的新建、改建、扩建项目的环境影响评价工作。此次内蒙古、河南、贵州、中国华电集团被暂停审批燃煤机组环评，无法进行火电固定资产投资，就属于上述第三类**严厉处罚。环保部在减排核查中，首次使用“区域限批”的手段，不仅起到警示作用，也表现出政府推动约束性指标按期完成的决心。

2013年减排计划的100%完成基本不用怀疑。我们认为当下应着重关注两点变化。其一，在政府的减排政策以及对官员的考核偏好下，污染物减排的进展可能更快，存在今、明两年**终减排设施投运量超过《减排目标责任书》计划、并**终提前完成计划的可能性。其二，污染治理尤其是大气污染治理政策加码可能性极大。我们认为，假设雾霾治理政策加码，一是能够带来2013-2015年包括脱硫改造、除尘改造在内的大气治理相关领域需求的持续增长(而非市场原本达成一致预期的“2013-2014年脱硝行业高增长”)，二是**终的市场空间将大幅超越“十二五”原有规划市场空间(即2011年所签《减排目标责任书》中的规划，或者说市场目前的一致预期).

大气治理脱硝市场趋集中

根据此次环保部公布的数据，大气污染治理市场的集中度已经表现出集中的趋势。**，近期在火电脱硝市场中的竞争者远远少于“十一五”时期火电脱硝市场。有业绩的火电脱硝工程公司总计约90家。而过去有火电脱硝业绩的工程公司超过了700家，很多公司仅有过几兆瓦的脱硝工程业绩。其次，火电脱硝市场前**公司的市场占有率达到了66%，高于火电脱硝市场的51%。

我们认为，未来大气污染治理市场的集中度有望进一步提高，从污染治理的设施来看，减排目标的完成，需要污染治理设施的质量不出问题。过去脱HTTP://WWW.GESEP.COM硝行业出现700家以上市场参与者的情况应当不会出现。从污染治理的标准来看，未来雾霾天气的治理，要求更严格的排放标准，新版的火电、钢铁、水泥大气污染物排放标准中都加入了“特别排放限值”的内容，而这一内容的执行，将进一步提高减排难度。总体来看，只有拥有技术实力、品牌、丰富工程经验的**公司才能够提供合格的产品和服务。