铝一直是基本金属里**为“羸弱”的品种之一。近千万的新增产能、屡创新高的百万吨库存以及长期乏力的消费，使得铝价经历了近19个月的回调。笔者认为，随着外围不确定因素的打压，铝价在电解铝市场的牵制下，或将进一步下跌。

欧债隐患再度浮出水面

从塞浦路斯事件**新的演变情况来看，取得了两大进展：一是塞浦路斯与希腊就剥离塞浦路斯银行业在希腊的分行达成一致。二是议会通过了“国家团结基金法案”。但欧洲央行21日曾向塞浦路斯发出“**后通牒”，要求后者必须在25日之前募得58亿欧元资金用于援救其银行业。否则，可能取消对塞浦路斯的救助贷款。因此，是转机似现，还是“海市蜃楼”仍值得进一步关注。

此外，整体欧元区3月综合PMI(采购经理指数)仅为46.5，创4个月以来的**低点。其中，德国、法国经济活动均快速收缩，边缘国家的增长也仍无起色。具体来看，德国制造业PMI下滑至48.9、法国更低至43.9，均进一步显示了欧元区摆脱衰退的任务仍然艰巨。

国内消费需求仍有望体现

一些数据表明，2013年中国经济增长有望达到8.5%，2014年经济增长还将加快，表明中国经济在长期内都将保持稳定增长态势。而短期来看，**新公布的3月汇丰中国制造业PMI预览值为51.7，较2月终值50.4有所回升。其中，产出指数和新订单指数均出现回升，而原材料库存指数有所下降。扩张幅度要高于往年同期均值，连续5个月保持在扩张状态。可见，春节后经济活动将逐渐活跃起来，3月份以后经济进一步升温的力度要好于预期，这将给投资者注入强心剂，市场的关注焦点将再次回到中国市场消费需求上来。

电解铝市场西移态势明显

而西部地区，特别是新疆地区蕴藏着丰富的煤炭和天然气等资源，由此造成的西部地区低廉的电力成本，对电解铝企业的进驻有着极大的吸引力。以河南和新疆为例，河南上网电价已经达到0.6元/千瓦时，配有自备电厂的电解铝企业的电力成本也在0.4~0.5元/千瓦时左右。而新疆地区上网电价不到0.3元/千瓦时，自备电成本甚至可以压缩至0.2元/千瓦时，按照每吨铝耗电14000千瓦时的口径估算，吨铝电力成本至少可节省3500元。从经济上来看，如此巨大的成本差价下，电解铝产能向西转移已是必然趋势。

国家的产业政策也支持着电解铝产能向西部转移。自“十二五”规划实施以来，国内电解铝拟建项目基本被叫停，唯独新疆获得豁免。自治区政府也对进驻新疆的电解铝企业给予土地和资源等方面的政策优惠，由此掀开了新疆电解铝产能建设热潮。目前在建的新疆电解铝项目达15个，其中远景设计产能超过160万吨的特大型电解铝项目就有7个，分别是石河子天山铝业、玛纳斯新疆嘉润铝业、五家渠山东信发—新疆农六师铝业公司、五彩湾东方希望重工铝业、四川其亚新疆铝业、新疆神火铝业公司。据富宝铝研究小组了解，至“十二五”末期，新疆将建设1800万吨电解铝产能，届时将达到国内电解铝产能总量的70%。2012年三、四季度，天山铝业、新疆嘉润等项目一期产能陆续投放，投产总量达到 120万吨，几乎就是去年国内所有电解铝产能的增量。

电解铝快速增长下的隐患

一是原料保障的问题。新疆地区虽然有大量的煤炭资源，但是铝土矿资源稀缺，大量电解铝产能的兴建将产生大量的氧化铝需求。按1800万吨的电解铝产量计算，每年要运入的氧化铝数量将超过3000万吨。目前，已投产的氧化铝是从山西、河南等地方运进的，但是随着新建产能的不断高速释放，原材料供给矛盾将日渐突出。目前来看，利用高铝粉煤灰提取氧化铝是解决这一问题的重要途径。国内的高铝粉煤灰资源主要集中于电厂，其所用的原煤经细磨再粉末化燃烧后成为高铝粉煤灰，其中氧化铝含量在40%左右。我国内蒙古西部地区有大量的高铝粉煤灰资源，而目前多个国内电力巨头均在推进该项技术的工业化生产，如获成功，将能够缓解新疆电解铝产能的原料保障问题。

二是原料和成品的运输问题。新疆地区地广人稀，对金属铝的消化能力有限。而大部分的电解铝或者铝材将要从此地运出，对于深处内陆腹地的新疆，**好的运输方式是铁路。目前新疆的铁路运力主要集中在兰新线，运能约为每年5000 万~7500万吨。兰新线同时还肩负着大量原煤、棉花等物资的运输任务，且出疆物资是进疆物资的3倍，造成出疆车皮紧张，加剧了运输矛盾。电解铝产能完全释放以后，一方面将有数以千万吨计的氧化铝要运入新疆，在一定程度上可以缓解进出物资不平衡的局面;另一方面，又将极大地增加现有铁路的运输负担。目前，新疆正在积极推进新疆哈密—内蒙古额济纳铁路和新疆库尔勒—青海格尔木铁路两条出疆铁路的开工建设，预计两条铁路线建成后的运能将分别达到2000万吨，届时将缓解物资运输的压力。由此可见，在各方面因素的影响之下，铝价还将承受巨大压力。