大宗商品定价金融化是必然趋势，长协价退出历史舞台后，铁矿石价格波动性将随各种因素的变化显现，期货、掉期合约等金融衍生品将发挥更大作用。

　　铁矿石长协机制是利用钢铁企业和铁矿石供应企业的利益互补建立起的长期依存关系，其将短期利益长期化，将国际贸易变成类似于传统熟人社会里的交易关系，也稳定了铁矿石价格的波动。或许至今依然有很多人期待重新回归长协机制，但从历史潮流来看，大宗商品定价的金融化是必然趋势。上世纪70年代末期的原油定价机制改革、80年代初期铝定价机制改革，以及21世纪初动力煤定价机制改革等都证明了这一点。长协价真正退出历史舞台后，铁矿石价格的波动性将随各种因素的变化而显现，价格风险将不断增大，期货、掉期合约等金融衍生品将发挥更大作用。事实上，众多金融机构已经瞄准了这一巨大的目标市场，铁矿石金融化产品已经渐露端倪。

　　历史：铁矿石年度定价机制符合供需双方合作精神重在稳定

　　在20世纪60年代日本的钢铁工业获得大规模发展之前，大多数铁矿石矿山由钢厂直接投资兴办或者仅在北美和西欧地区市场上出售产品。自1965年之后，铁矿石国际贸易市场才开始获得了较快发展，由于主要采取海运方式，所以铁矿石国际贸易主要是指海运贸易，它和**初的国内市场或者说地区市场价格并没有太大关系。

　　在上世纪70年代，日本经济快速发展，为保证稳定的矿石供应来源，日本钢铁企业通过贸易财团，与澳大利亚、巴西等国铁矿石厂商签订了10年至15年的长期合同。这些合同约定了每年的供应量，但价格由每年全球重要的钢铁企业和铁矿石生产商广泛讨论后达成，此价格称年度铁矿石基准协议价。该价格决定体系迄今已有40余年的历史。

　　随着日本钢铁工业的蓬勃发展和贸易全球化，铁矿石国际贸易也日渐成熟，到80年代初逐渐形成了自己特定的交易惯例和价格机制——年度定价长协机制，理由是：**，由于铁矿石用途的**性（铁矿石是中间产品，只能用于钢铁厂，否则它将成为废品），矿山致力于与钢厂建立稳定的、长期的合作关系。故双方的交易一般采用长期协议确定数量、品种，价格（FOB离岸价格），运输由买方负责。第二，双方的长期合同不仅对钢厂有利，对于矿山项目投资人来说也是必不可少的。他们获得了稳定的销售市场后，就不必再担心用户是否接受产品，并可以获得良好的资金回报。第三，钢铁生产是一个连续的过程（特别是中国绝大部分是长流程的联合钢铁企业），钢厂得到了稳定的铁矿石供应渠道、数量、价格，重要的是保持了铁矿石库存水平的**优化。同时，波动比较稳定的钢材生产成本，使为其能够为自己的终端客户制定稳定的钢材价格。第四，总体上市场格局比较稳定，矿山的供应和钢厂的需求变化不会过大，价格的波动幅度也就相对较为平缓，受到了钢铁企业和矿睐。根据统计数据，从1981年至2000年的20年间，铁矿石年度价格调整幅度均未超过20%，其中超过10%的为7次，而涨价和跌价的年份基本是各占一半。第五，传统的铁矿石定价机制对于运输距离是有所考虑的。历史上，日本钢厂认为应从近距离的供应商（澳大利亚矿山）处购买更多的矿石以降低原料成本，因此提出了远程矿（巴西矿）海运费买卖双方分担的想法，强调巴西供应商应该为日本钢厂等亚洲用户分担一部分由于距离远而产生的额外的海运费，以保持其产品到岸价格竞争力，从而减轻用户对近距离供应商的依赖。

　　巴西矿山为了保持其在亚洲的市场份额，接受了日本钢厂的观点，使巴西矿出口到亚洲市场的FOB价格长期以来低于其出口到欧洲市场的FOB价格，也低于质量稍差的澳洲矿的FOB价格。

　　历史上铁矿石年度定价机制是符合供需双方长期合作的精神的，重在稳定。根据统计数据，从1981年至2000年的20年间，铁矿石年度价格调整幅度均未超过20%，其中超过10%的为7次，而涨价和跌价的年份基本是各占一半。长协制度的存在，成为铁矿石这个贸易量仅次于原油的世界第二大大宗商品长期缺席世界各主要交易所的原因。

　　中国：铁矿石长协价与现货价并存

　　从价格形成机制上区分，中国铁矿石市场的供方大体上可分为三个组成部分：1、钢铁公司在国内拥有的自有矿山；2、国内非钢铁企业所拥有的铁矿石采选企业和国外众多中小矿山以及为他们服务的众多贸易商；3、世界铁矿石三巨头（力拓、必和必拓和巴西Vale公司）。

　　中国钢铁企业自有矿山生产的矿石基本都不能满足本公司需要（自供比例相互差别很大），通常以内部结算价供应本公司。虽然在很多情况下矿石结算价是集团公司（特别是上市公司）用于控制利润的一个重要外部调节器，但一般来说还是稳定、低于市场价的。

　　第二类企业是构成我国现货矿市场的主要供货商。钢铁企业对部分矿山虽也有参股，甚至控股（包括国外的权益矿）。但是，在绝大多数情况下，这种股权关系并不影响矿石的售价形成机制，矿石大多按市价结算，只是在保证供应和取得矿山利润方面对钢铁企业贡献价值。

　　三巨头所售矿石前几年绝大部分为长协矿，执行价格一年一谈，一旦谈定，全年执行统一价格，年内不变化。随着中国市场现货价和长协价的差距越来越大，三巨头以现货价销售比例有逐年增多的趋势。

　　本世纪之前，世界铁矿石市场长期低迷，当时是矿石供应商（包括三巨头）到处求钢铁生产商签协议。2004年之后，主要因为中国钢铁产量和对进口矿石的大幅快速增长，使世界铁矿石市场供求形势发生了逆转。这时，三巨头是否愿意和中国客户签订新长协供应协议，签多大数量，期限多长，相当程度上要看三巨头对该钢厂持续经营能力的评价。各钢厂不可能得到平等待遇。

　　2003年，中国进口铁矿石数量**次超过日本，成为全球**大的铁矿石进口国。当年末，中国首度参与了一年一度的国际铁矿石价格谈判。2004年中国接受了日本新日铁公司的谈判结果，即价格上涨18.6%。2003年—2009年，是中国钢铁工业高速发展，产量迅猛增加的时期，同时中国企业也见证了铁矿价格节节攀升的过程。

　　中国钢铁工业的特殊格局使其在长协价之外还滋生出一个中国特有的现货矿市场。由于众多国内中小钢厂拿不到矿山的长协矿份额，所以只能以现货的形式向澳洲、巴西或者印度的矿商购买铁矿，随着中国中小钢厂的不断壮大，铁矿现货市场规模也越来越大。

　　中钢协希望中国与日本和韩国一样，可以从三大矿山获得**价格的铁矿石供应，但是中国的实际情况与日本和韩国不同，日本和韩国的市场中只有长协矿，而中国自从成为**大的铁矿石进口国，长协矿和现货矿就一直并存于市场中。我国现货矿市场的出现是因为一些中小钢厂买不到长协矿，能够获得长协矿的多是大型钢厂，但中小钢厂又要生产。如果取消现货矿市场，意味着一些中小钢厂就不能生产或减少生产，这在短时间内是不可能的。

　　原因一是中小钢厂是一定会生产的，因为不生产对于钢厂的损失更大，所以他们会出高价购买铁矿石。只要有了需求，而且是可以获得高利润的需求，就一定会出现铁矿石供应，特别是在我国各方面体制还不十分健全或是有制度但监管还没到位的情况下。二是如果中小钢厂不生产就意味着钢厂要破产倒闭，这些中小钢厂可能在全国来讲是中小型的，微不足道，但对于他们所在的地区可能就是利税大户，而且承担着许多就业岗位。应该说中小型钢厂所在地区的管理部门更不愿意看到钢厂破产倒闭的情况发生，所以短期内不能获得长协矿的中小钢厂不可避免的还要在现货市场上购买铁矿石来满足生产的需求。