此次金融危机将成为经济转型的分水岭，经济结构调整将向投资与消费相结合的方式转变，以投资促消费，城镇化是重点。机械行业是完成工业化和经济转型的载体，日美的经验证实工业化后期机械行业在经济中的地位上升。

　　三阶段分析框架下的细分行业选择：经济转型阶段投资增速可能放缓，但投资是消费的先导，城镇化带动基础设施建设与房地产行业的发展，工程机械行业仍将受益；后工业代时代，与船舶、冶金、汽车工业产能扩张相关的机械子行业机床、冶金设备需求回落，未来的成长取决于技术进步与出口；高速铁路将改变中国城市圈、改变中国人的居住和出居方式，轨道交通设备保有量在未来三年将急剧扩大，配件与维修市场尚未启动。

轨道交通设备需求大

　　经济结构的调整带来区域经济和新兴产业发展：西部大开发、内河航运繁荣、节能环保技术在制造业的应用、清洁能源核电的发展，具有主题性投资机会。？12倍PE是安全估值边际，合理区间在15-20倍。目前市场预期空前一致的悲观，我们认为股价已经对经济增速放缓做出反映，价值股已明显被低估，机械行业股价受经济周期和政策周期双重作用，并不能简单由M2或投资增速之类的宏观指标来预测股价趋势。