核心客户订单变动大？

　　招股说明书显示，金龙机电专门从事超小型维特电机的研发、生产和销售。产品主要应用于需要产生振动或驱动效果的手机、微型电动玩具、日用消费品及小型医疗保健用品等行业。其中，手机和日用消费品行业占其销售收入的90％以上，是其下游行业，而欧莱雅、华为等为其主要客户。

　　然而投资者却发现：来自公司的大客户欧莱雅的订单变化非常快，这与公司在招股说明书中所强调的稳定核心客户有冲突。

　　招股说明书中显示，三季度来自欧莱雅的销售收入比上半年单季减少12％，净利润却剧减57％。而对2009年所做的赢利预测数据可以看出，四季度来自欧莱雅的订单**多130万只，仅占总销售量的不到30％。从公司今年三季度的销售数据和四季度的盈利预测来看，其核心客户欧莱雅在下半年的订单减少非常快，并且其产品的净利润也波动很大。

　　12月15日，在金龙机电的公开路演中，董事长金绍平在回答投资者关于上述方面的质疑时称，“这是公司的机密，不便向外泄露，但是我们（指和欧莱雅）的合作一直很稳定。”这一回答被投资者视为“该公司回避问题”。

　　“微特电机在手机领域的市场基本被国外厂商占据，公司目前主要向高档消费品市场开拓，比如与欧莱雅的合作。但是如果这个高端消费品市场打不开的话，未来的增长前景可能会大打折扣。”上述申银万国的分析师表示。

　　12月18日，本报记者多次致电金龙机电，公司董事兼副总经理金美欧说，“和董秘联系，我不直接对外沟通。”而当本报记者多次联系董秘，电话却无人接听。

　　公开资料显示，公司2006年只有空芯微特电机和扁平型微特电机，属于传统产品类别，毛利率较低。2008年进入高端消费品微特电机应用领域并为客户提供微特电机组件产品，该产品毛利率较高，2008年毛利率达到34.3％。2009年微特电机组件业务收入出现大幅增长，贡献毛利比重也快速提升，2009年上半年微特电机贡献毛利达51％。

　　“金龙机电一般不接受具体的产品订单，而是根据客户的产品构思或具体要求，进行技术设计、模具开发，生产出样品，客户投放市场后根据市场反应来决定是否批量生产。”华泰证券电子设备行业分析师张洪道指出。

　　“这种生产模式存在着对下游产品市场需求的高度依赖，如果高档消费品对微特电机市场需求放缓或者下游产品销量不好，那么将对公司业绩产生重大影响。”申银万国的分析师说。