据悉，海外市场挖掘机，出口逐渐好转。2009年销售好于年初预期。公司主营产品桩工机械和小型工程机械为主,根据协会数据,2009 年以来,受基建和下游房地产市场开工拉动,旋挖钻行业大幅增长,静力压桩机行业销售好于去年年初的预期,预计公司旋挖钻销量同比增幅超过50%,静力压桩机销量下降20%;2009 年公司小挖国内销量约2350 台,增速超过20%。我们预计公司全年总体销售收入超过14 亿元,同比增长30%。

    2010 年初销售势头良好,力争全年高增长。2010 年初小型挖掘机国内发货量已经达到200 台,桩机发货量超过20 台,潜孔钻10 台,均超过历史同期**好水平。

    山河智能公司产品下游需求以基建、市政、房地产、矿山为主,我们预计2010 年全年销售收入增幅在50%左右。预计2010 年桩工机械有望实现约10 亿销售额;小挖机产量有望达到3500 台;工业车辆有望实现2000 台产量。

    出口市场将逐渐好转。海外市场挖掘机年销量在40 万台左右,但受金融危机影响,2009 年市场低迷,预计年销量在30 万台左右。与之相应,公司2009 年出口挖掘机340 台,同比降幅超过60%。从区域来看,南美、非洲等市场销售情况较好,而传统欧洲市场非常低迷。预计2010 年出口有望恢复至2008 年水平,预计全年出口收入约占公司销售收入的10%左右。

    我们上调公司盈利预测,2009、2010 年EPS 分别为0.39,0.59 元,上调估值水平至0.8 倍PEG,和43.3 倍PE,对应2010 年每股收益的股价为25.74 元,维持增持评级。

    中型挖掘机是重要增长点。公司中挖产品目前的发展重点是型号拓展,已经具备23 吨、33 吨,36 吨,47 吨等机型。2009 年中挖产能约200 台,按协会统计,实际销售100 多台。2010 年中挖将力争实现1000 台销量。