收入触底复苏,利润大幅反弹。

　　09年前3季度家电行业（包括家用电力器具和家用影视设备行业）实现收入6704亿元,同比小幅下滑3.57%,实现利润总额245亿元,同比增加30%。其中3季度收入增长5%,税前利润总额增长61%,扭转了上半年收入下滑的趋势,行业复苏态势明确。

　　政策刺激效应延续,白电增速前高后低。家电下乡和以旧换新等刺激内销政策仍将持续,但在基数效应下,对内销增长的拉动前高后低;在低基数、全球经济逐步回暖和海外经销商补充库存需求的带动下,出口上半年将出现恢复性增长,下半年转为平稳。

　　供给面来看,空调集中度将持续提高,冰箱和洗衣机维持稳定,家电企业重组落子收官,相关公司运营能力提升可期,行业格局变化酝酿当中。

　　面板供应从缓解到宽松,LCD电视需求将持续释放。

　　我国正处于LCD电视替代CRT电视的高峰期,替代范围从大城市向中小城市和农村快速蔓延,需求潜力巨大。随着新建产能2010年将陆续投产,面板供应将转为宽松,预计明年LCD电视需求将持续释放。

　　同时国内液晶产业链逐步完善,我困彩电行业将享受一段黄金期,未来三年内销复合增长率36.5%。

　　投资策略:“确定,一走,以及肯定”。2010年家电行业基本面继续向好的趋势明确,增长幅度在风险因素的影响下存在一定不确定性,各行业和公司的表现也将有所不同,投资策略可以围绕以下三点进行:1、寻找增长“确定”性较强的子行业或公司;2、运营态势“一定”**有利于投资标的空调**;3、资产重组“肯定”将收获阶段性效果。

　　纵向估值略高,横比仍具吸引力。

　　近几个月家电板块显着跑赢大盘,目前相对大盘估值水平高于历史平均,但离历史**高水平仍有差距。

　　不过家电行业2009年4季度及2010年1季度快速增长相对确定,估值水平有望明显下滑;横向比较A股各行业家电净利润增速较快,仍有一定估值吸引力,维持“强大于市”的投资评级。