09年3月一些经济指标的反弹表明，投资稳定经济的初步目的已经达到，但是不能高兴太早，经济回暖背后隐忧重重。

    在《财经》研究部4月20日推出的第三十四期《财经·宏观周报》中，《财经》首席经济学家沈明高对目前中国经济回暖的乐观预期进行评论。他认为，经济回暖的预期并不表明已有的经济刺激计划**，而是应该推出可操作的政策鼓励消费，防止未来经济增长对投资的过度依赖和降低调整内需失衡的成本。

    沈明高认为，中国经济回暖的路径仍存很大的不确定性，净出口下降、投资冷热不均和内需失衡，都有可能抵消经济回暖的动能，补强现有刺激经济方案正当其时。

    沈明高**解释称，净出口可能大幅下降增加了中国经济回暖的不确定性。他认为，一季度净出口对经济增长的负贡献，主要是货物之外其他进出口的下降引起的。日前，国家统计局公布，一季度净出口拉下GDP增长0.2个百分点，这里的净出口包括货物和服务等贸易。不过，根据海关总署的统计，一季度货物的净出口（外贸顺差）同比增长45.3%

    由于外部经济持续不景气和国内由于投资增长带动进口增长，沈明高指出，货物贸易顺差的高增长将不可持续。他预计，09年外贸顺差将较08年缩小30%，如果属实，外需放慢将逐渐放大中国经济增长的压力。

    另一个不确定性是，信贷和国有部分投资增长启动的反弹，能否传递到其他部门。沈明高认为，受需求、对未来经济的信心和资金获得的难易程度的影响，相对于国有部门而言，非政府部门的投资扩张需要相对较长的时间才可恢复。

    沈明高还认为，过度依赖投资增长所带来的内需失衡可能反过来制约经济的回暖。虽然短期内为了稳定经济，政府不得不动员更多的资源推动投资增长，但是，过度依赖投资，其效率将远不如更为平衡的投资和消费增长，并可能**终制约劳动生产率和经济竞争力的提高。

    一季度GDP增长创近20年历史新低，但中国政府刺激经济的计划初步改善了市场预期。在固定资产投资高速增长的驱动下，一季度工业增加值降幅收窄。不过，消费、进出口快速下跌的趋势并没有改变。

    另外，快速增长的固定资产投资中，也仅以国有企业加速为主评论此篇文章 （0）其它评论发起话题 （0）相关资讯财讯社区（1），从2008年下半年以来，港澳台资企业、外资企业和内资企业中的非国有企业的投资增速开始放缓，其中前两者尤其明显，有些月份甚至已经出现了负增长。与此同时，国有企业的投资开始加速，从这之前增速**慢的企业上升为增速**快的企业。

    同时，一季度的新增信贷高达4.6万亿元，接近08年全年的新增信贷。为降低信用风险，国有银行甚至其他非国有独资银行都选择将贷款投向政府项目或国有企业。其结果是，宽松的信贷政策推动的主要是国有部门的投资扩张，而非国有部门的投资增长仍然乏力。