时间：2009年3月24日下午

地点：北京21世纪饭店 国际会议厅

主题：2009年第五届中国木门行业年会——信心与发展

【主持人】第五届中国木门行业年会现在开始，我们的会议由地上转到了地下，虽然是地下，但是依然刮满了春风，也依然感觉到春天的阳光，今天在座的都是对我们行业充满了信心，也对自己的企业充满了信心。过去咱们讲知己知彼放能百战不殆，秀才不出门你们要知天下事，所谓的知己就是要知道你自己的实力，你自己能做什么，知彼**你要了解天下的大事，再一个知彼我们要了解竞争对手的情况，所以这样才能使你立于百胜而不败的地位

我们今天非常高兴的请到了中国银河证券首席经济师左小蕾女士，左小蕾女士就对当前变幻的国际形势和我们应该采取的应对措施，给我们大家做精彩的演讲。

大家下边掌声欢迎！

【左小蕾】非常高兴受到木门行业协会的邀请，我们做门的，因为我们打开了国门，所以我们这些做房子的门的，做房间门的这样一些企业家，视野就被放到了国门之外，所以这是为什么，我想今天行业协会请我来在这里讲国际经济形势和中国的宏观经济形势的这样一个目的，因为我们的企业家眼光需要走出国门，走向世界，所以我想这是为什么我们木门的行业要请一个宏观经济学家站在这里跟大家讨论这个问题，所以我也很高兴有这个机会跟大家讨论这个问题。

那么现在谈宏观形势，大家都知道，一定离不开讨论这次百年不遇的金融海啸，国际的金融形势和经济大势。那么我们已经经历过了**波的金融海啸，那么**近大家仍然在讨论是不是会有第二波，甚至第三波。

那么对于金融海啸，我觉得方方面面都还有自己不同的看法和判断，或者有点蒙蒙胧胧的，**受到很大的影响，但是也不太说的很清楚还他本来的面目。

那么这个图，我不知道在座的各位熟悉不熟悉，或者说见过没有，有没有概念？

这是个电影，就是我们去年的贺岁大片之一《非诚勿扰》，这是电影**后一个镜头，这个开篇不多的几个镜头和结尾的几个镜头，把金融危机的始末有了一个非常淋漓尽致的描述。大家都知道，刚开始的时候葛优这个演员在电影里卖一个东西，卖一个小桶，因为大家在国际争端上，他心里有一个很大的背景的忽悠，国际的战争什么等等，它的爆发都是因为对话的不平等、不公平的一些博弈、误会、摩擦引起来的，所以它就装再一个小东西里，就使得这个驳议更公平一些，两个人划拳可能在一瞬间发现一个动机的时候，可以临时改变，所以做一个小桶，把手放进去，就没办法观看到，改变你的策略。就这么个东西，开价二百万美元，但是当时的情况，大家都虚假繁荣，很多人把虚幻飘渺的东西用很大的背景忽悠，就像金融产品一样的。所以买家用二百万英镑，按照当时的兑换率二百万英镑和二百万美元相差了一倍的，一个英镑等于1.98个美元。当电影结尾的时候，买放和卖放再重逢的时候，买放正在想把这个东西丢到海里去，那丢到海里意味着什么呢？这个东西价值就等于零了，没有用了，没有任何市场价格，所以就等于零，就跟所谓的金融衍生产品一样，当时也是在虚假繁荣的时候很多人开了很高的价，甚至用模型算出来很高的价，但是到了金融危机的时候，他没有任何交易对手的时候，没有市场就没有价格，没有价格就等于零，像雷曼兄弟破产一样，他的资产全部变成零。但是这个时候，葛优出现了，葛优是当时买放，发现这个人要丢下去，他担心这个人把这个东西丢下去以后人也跳下去，所以这个时候去救他，开价200万日元，把这个东西买下来了，这个时候为什么那个人不要200万英镑，为什么不可能卖200万英镑呢？因为没有任何交易对手，葛优就是买方，从经济学上叫买方垄断，大家做市场都知道，如果谁垄断市场这个价格就他说了算。那么这个时候这个价本来是为零的，虚拟的、泡沫的这样一个价格，那差一点就在没有交易对手变成零，当**买家出现以后一口价200万日元买下来了，该把这个人救了。但是200万日元和200万英镑什么概念呢？这就是所谓的“去杠杆化”。

那么这个故事非常经典的，一个金融危机浓缩版，**后这个场面，他在告别，作为非常沮丧的范伟，他跟他拥抱，就是告别危机，告别这个泡沫，然后他可能就是此一蹶不振。那么葛优跟他拥抱，也是跟他告别，也是一个安慰，那么电影也是在跟观众告别，从电影里头，这个危机就是会这样的演变，会这样的结束。但是在实际的生活中间，金融危机并没有结束，而且从某种意义上来说它还在蔓延，还在恶化，所以今天我想跟大家讨论三个问题，**个就是金融危机和全球经济仍然在蔓延，仍然在恶化。第二个，因为我们金融危机向实体经济蔓延的时候，中国经济受到非常大的冲击，我相信在座的，已经走出国门的企业家，今天一定感受到了金融海啸、金融风暴对你们企业的冲击，那么对经济的影响是非常大的，在去年下半年的时候，应该说有一个突变，我相信在座的有些出口导向型的企业感受比我们更深，更要刻骨铭心。中国经济受到影响，当然中国也有很大规模的政府的刺激经济的方案，那么我们讨论的第二个问题，在大的经济方案刺激下，中国经济是不是能够很快的稳定，那么是不是需要避免W型的增长，就是上去了以后，是不是马上就会下来，因为在1998年我们遇到亚洲金融危机的时候，我们有过这样的经历，我们在哪些问题需要注意。当然第三个就是如何实现V型的增长，在经济计划下面，激活了这个经济以后，使经济恢复稳定，而且能够持续，不发生今年可能上去了，明年又下去了这种反复，所以第三个问题需要跟大家讨论，我们怎么样才能实现V型恢复，如果经济稳定的增长，当然对我们企业在开辟国内的市场，因为外需有的时候我们不太能控制，在短期内可能也很难说你们能够恢复到过去出口的增长，那么你们更多的需要的是开辟国内的市场，开辟内需市场的发展，而且还不是短期的应对金融危机的问题，很可能是长期的战略转移。所以怎么样能够让中国经济稳定下来，如何实现V型增长，应该对我们企业战略性的下一步发展，应该从宏观形式上可以做一个判断。

**我们讲金融危机和全球经济仍然在恶化，先谈金融危机还在恶化，这个危机实际上这次是有一个传导的这么一个过程的，**大家都知道是次贷危机，次贷危机什么意思呢？就是次级抵押贷款，违约率上升，导致了次级抵押贷款的上升，然后波及到相关的衍生产品这样次贷危机演变成金融危机，后来这个金融危机又向实体经济蔓延，又变成了所谓的经济危机，实际上现在经济危机和次贷危机进一步的恶化，也引发了一些市场的所谓债务危机、货币危机，也就是所有类型的危机这一次都可能在金融风暴中间爆发。那么我们现在说的在金融危机的环节上，因为这是一个始作俑者之一，从华尔街爆发出来的全球的危机。那么这个东西经历过了所谓**波的金融海啸，当时是以雷曼兄弟公司，就是美国的第四大投资银行的倒闭为一个标志性的事件，引发了全球的金融市场大幅振荡，我们叫做**波金融海啸。那么现在大家讨论第二波的金融海啸，是不是会有第二波金融海啸，我们觉得这个标志性的事件，应是以花旗银行和美国银行他们的政府化，因为花旗在房屋信贷抵押市场是规模**大的，而且美国银行因为买了美林证券，这个美林证券是在证券公司中间持有**多的抵押贷款的投资银行。

以这样一个标准事件，因为房屋市场的振荡引起了金融市场振荡，大家认为这个振荡有个感觉，觉得没有**波金融海啸的惊心动魄冲击性的影响，好象没有那种感觉，好象认为问题没有那么严重，但是我们认为并不是这样子的，我们认为问题可能更严重，但是为什么大家感觉上没有那么严重呢？是因为大家都知道美国政府不会再向**波金融海啸时候那样子，让雷曼兄弟破产不去拯救它。不会再发生这样的事情，美国政府不会让花旗银行倒闭，也不会让美国银行倒闭，所以它有了这么一个背後的底线，所以大家不认为由大的公司倒闭会引起振荡，所以在心理上感觉可能没有那么强烈，大家这并不意味着它的问题不比那个严重，而且我们认为某种意义上所反应的背景更严重。从美国国内来说，我们觉得金融危机正在向一个更大的范围在蔓延，大家都知道刚开始的时候是次级抵押贷款出了问题，那这次花旗和美国银行出问题是因为次优出了问题，这个贷款的规模总的额度有1.3万亿，估计有一半以上市场出问题，我们刚才提到美国的花旗银行是持有这个抵押贷款规模**大的，美国银行又买了美林证券，抵押贷款的市场开始上升就意味着有大规模的坏账出来。所以金融危机，以房地产的角度说，以一种次级的抵押市场蔓延到次优的贷款上。如果这个情况，房地产市场还不能稳定下来，那有可能会波及到优质贷款，所以这一点，说实在的，我们做门的这个行业，可能跟房地产市场联系很紧密，我们房地产现在正在调整，当然是另外一个故事了。