经中国水泥协会初步统计，2008年全国新型干法水泥生产线总投产120条新线，新增水泥熟料产能14334.4万吨，其中6000吨/日生产线6条，5000吨/日生产线66条，3000吨/日生产线5条，≤2500吨/日生产线43条，折算成水泥产能为2亿吨。 国家统计局公布的数据显示，08年全国水泥产量13.88亿吨，比07年增加6800万吨，增速为5.2%，略低于我们之前的预期，而2亿吨的新增水泥产能比07年增长60.3%，比我们之前的预测多3000万吨。假设08年落后产能淘汰量为6000万吨，则产能净增加1.4亿吨，过剩7200万吨。 经测算，08年水泥行业产能利用率为81.4%，比07年下降2.9个百分点。 由于08年下半年以来陆续投产的新线产能充分释放要到09年，因此超预期产能增加带来的供给过剩压力在09年会体现得更加充分。 水泥协会初步统计08年已开工建设的新线有208条，扣除当年投产的120条，假设剩余88条全部在09年投产，则增加水泥产能约1.4亿吨，谨慎预计09年5000万吨的落后产能淘汰，则净增加产能9000万吨，和1亿吨的需求增量相接近，但08年形成的过剩产能无法得到充分消化，供过于求的局面无法显著改善。 在1月上旬的行业报告中，我们认为09年虽然基建投资力度加大带来正面影响，但工业投资可能超预期下滑和房地产疲软将使得水泥行业整体依然处于供略大于求局面，而现在，超预期的08年新增产能规模令09年的供需形势更为严峻。 由于供给压力进一步加大，09年水泥行业走势的不确定性增加，我们目前维持对行业的“中性”评级，但对全年业绩比较确定的西北上市公司-赛马实业、祁连山、天山股份维持“增持”评级。