11月宏观经济数据相继公布，PPI涨幅创31个月新低、出口下降、港口吞吐量增幅大跌、外商直接投资下降、房价环比下降，即将公布的其他经济数据恐怕更糟。这一连串难看的数据背后，蕴含着怎样的动向？未来的经济是否更糟？

    中银香港高级经济分析师黄少明认为，金融海啸导致全球资金紧缩、需求下降，相关经济数据下降无可避免，并仍将维持下降态势。但国家刺激内需的政策，或可对抗通缩。

    PPI涨幅创31个月新低降幅之大前所未见

    数据的表现：11月工业品出厂价格（PPI）同比上涨2.0％，连续第三个月回落，创出自2006年12月以来（31个月）新低，超出市场预期。

    在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨2.0％.其中，采掘工业上涨6.6％，原料工业上涨0.4％，加工工业上涨2.1％。生活资料出厂价格同比上涨2.1％.其中，食品类价格上涨3.3％，衣着类上涨2.3％，一般日用品类上涨2.9％，耐用消费品类下降0.5％。

    生产资料出厂价格继续快速回落，而生活资料出厂价格回落速度相对较小，即CPI的回落速度低于PPI。

    数据背后的含义：在金融危机向实体经济扩散过程中，以原油和煤炭为主的上游原材料价格不断加速回落，其余大宗商品价格亦回落。且由于国内价格一般要滞后国际1-2个月，原油10-11月的暴跌没有在10月PPI体现，而是集中反映在11月数据上。

    原材料价格下降对企业而言可降低成本。但工业品出厂价格降幅更大，意味着企业利润实际缩减。

    此外，PPI的快速回落也反映了全球总需求的快速回落，环球经济低迷。

    未来的前景展望：目前国际大宗商品尚未有回暖迹象，预计原材料价格仍将下跌。且因欧美主要经济体可能负增长，作为世界工厂的中国难免受累，预计PPI仍将持续走低。

    不过，国家财政力度大，若有效刺激内需，可缓解PPI和CPI的回落速度。