前３季度实现主营收入、净利润１２９．７亿元、１５．０３亿元，同增１３％、６１％。水泥及熟料产销量增加、销售价格提升、综合毛利率上升、收购少数股东权益导致少数股东损益大幅下降是业绩上升的主要推动因素。

    受益水泥及熟料产品价格上升、部分余热发电项目成功运行、区域价格影响力增强，前３季度毛利率由上年同期的２６．１％提升到本期的２９．８％。第３季度毛利率由上年同期的２７．３％上升到本期的３０．８％，但由于煤电成本略有上升，本季度毛利率略低于第２季度３２．５％的毛利率水平。

    受益需求旺盛和淘汰落后产能政策实施，产销规模继续保持快速增长，前３季度集团水泥产量占全国市场份额为８．１２％；公司前３季度销售水泥及熟料６１９５万吨，同比增长１３．６％，销售均价２０９元／吨，占集团销售总量的７６．８％；第３季度销售水泥及熟料２２００万吨，同比增长１１．２％。

    公司经营战略正由过去注重产能扩张，向产能扩张式外延增长和控制成本式内涵式增长并举转变。战略优势继续体现。水泥企业业绩增速取决于产能增加和价格上升，具备股票再融资进行产能持续扩张能力的企业，业绩增长就更具有倍数效应。特别是在国家淘汰落后产能和优先扶持部分企业扩张产能背景下，就更具有把握历史性市场机遇的能力；在市场估值高企背景下，更具有抗周期性和安全边际。

    我们认为**公司具备持续融资能力可继续建立新产能，其次作为国内**大的水泥企业仍具有在行业整合上进行行动的潜质和条件，再次行业景气度在２００８年仍旧延续。在公司战略成功执行，并将继续有效运行的背景下，公司发展前景仍旧向好，维持增持评级和１００元目标价。