原油价格在60美元/桶已经基本企稳，市场惯性的下滑似乎是仅存的看跌原油价格的因素，对美 国和全球经济减速的担忧事实上已经反映到了原油需求增速之中。本周IEA继续下调全年的原油需求增速数据，2007年预测维持145万桶/日。但仍指出四季度供需会趋紧，而且将远期2030年的原油价格基准从1年前估计的65美元大幅调升至97.3美元。这也印证了我们的判断：原油供需格局并没有大的变化，后期市场将关注欧佩克减产的实质进度。预期四季度初期原油价格将在60美元/桶附近振荡，到四季度末期冬季用油高峰仍有可能再次走强。9月份Amaranth基金在天然气和约上损失了60亿美元并宣告破产离场后，天然气期货价格也基本回稳。未来几年全球天然气和亚太天然气需求增势都较好，因此天然气目前的价格也是相对的底部。国内天然气价格和境外接轨的速度还将加快。

    国际成品油价格逐步企稳，炼油毛利稳定。国内炼油毛利目前已经和2003、2004年的平均盈利水平相当。但仍略低于境外成品油价格。我们认为国内成品油价格难以下调，即使下调，其下调幅度也会很有限。目前是政府出台新定价机制非常好的时间窗口、新定价机制推出后，政府则应全力研究燃油税改革、以及对弱势群体的补贴机制。调整中国石化全年业绩至0.566元/股，2007年业绩预期为0.665元/股。从国内资金充盈、大盘股估值优势、中石化业务和经营特点来看，中石化在境内估值仍具有优势，因此很可能提前兑现明年的业绩增长。建议持有者持股待涨。

    化工品价格也开始回落，扣除存货跌价影响之后的盈利基本稳定。化工盈利的扩大充分证实了大化工的周期性远比两年前市场想象的要好得多。受美国数套纯苯装置减产及停车的影响，芳烃表现优于烯烃，芳烃中苯乙烯、聚苯乙烯表现较好。而PX则进一步挤压了聚酯原料PTA的盈利。

    10月份，国际油价的小幅反弹和在60美元上下的徘徊，使聚酯产业链顺势止跌企稳并也有小幅上涨，但原油和PX等原料的涨跌无常，以及短暂的回升并没有根本消化从PTA到涤丝的庞大库存，且因为产品价格走坚的同时利润也逐渐显现出来，聚酯行业开工率由月初的55％快速上升到75％，使聚酯产品行情持续上涨面临困难。锦纶产业链一如往常相对平稳，己内酰胺价格逐渐小幅爬升。棉花价格随着新棉的陆续上市进一步下跌至12616元/吨低于进口滑准制下的外棉价格，基本形成阶段性底部，部分棉花企业和纺织企业开始介入采购。粘胶短纤价格在中下旬开始下跌，源自棉价的压制和需求的趋弱，后市继续调整的可能性较大。

    今年前三季度，化工行业保持了良好的发展势头，生产增长，增幅提高。前三季度行业实现利润总额773亿元，同比增长17.8％，增速放缓。9月份，石化协会重点跟踪的155种化工产品，价格比上月上涨的有81种，占52.3%，主要集中在有机产品和合成树脂上，而无机产品、化肥、橡胶助剂等比较低迷。尽管今年以来煤电油运等价涨使得成本大为增加，但是由于近年来产能增长过快、市场竞争激烈，价格难以提升因此在所难免。

    第四季度煤炭上市公司的存在交易性投资机会。从成长性来看，在预期价格变化不大的情况下，产能增加较快的煤炭上市公司效益会增长较快，主要是兰花科创和国阳新能。从储量价值的角度评价，潞安环能、西山煤电、兖州煤业、上海能源、兰花科创，均低于平均水平。

在周期性行业景气下降阶段，成长性关注将会趋弱，储量价值将会更受关注，市场更多的将按PB或按真实的PB来估值。     10月份以来，国际钢铁价格指数持续调整。**新数据显示，美国等消费地区的价格调整，是导致国际钢铁价格走低的主要原因，预计四季度国际钢价保持平稳趋势。国内钢铁产品价格指数经过2个月的调整后，开始走稳。进入四季度冬季，我们继续维持四季度中性的判断。

    10月份，国内炉料价格总小幅上升，铁矿石价格从9月份的645元／吨上升至675元／吨，上涨30元／吨。焦炭价格继续维持平稳格局，950元／吨。预计四季度炉料价格平稳为主，铁矿石价格波动也是区间波动。

    10月份，国内综合钢铁价格均价4430元／吨，基本维持9月份水平。同时炉料价格稳定小幅上扬，利润空间基本稳定。近两周，国内钢铁价格小幅调整，12月份产品价格预期以稳定为主，建议关注本月21日的宝钢明年一季度定价，预期中性。

    长材是我们**不看好的品种，由于其非常低的进入门槛以及市场买方的产业结构。虽然现在我们很难看到长材的投资项目，但是如果需求好的话，产能扩张也就是一条线的问题，很快而且幅度也**可以赶上消费。10月份，长材毛利明显下滑的，显示出其微薄的利润对产品价格波动以及炉料价格波动的敏感性。

    10月份，热轧板维持平稳。均价4480元／吨，维持9月份水平。从跨越年度的角度看，钢铁供需结构开始向好的方向发展，供需结构支撑下的价格将会有更好的表现，预计价格走势更加乐观，但不排除12月份价格小幅下跌的可能。

    10月份，冷轧板卷与镀锌板价格走势更为强劲，继续反弹50-100元／吨。毛利方面，维持稳定格局。从供需趋势看，冷轧板与镀板的价格将保持反弹的趋势。

    10月份有色金属价格继续表现亮眼。三季度以后，有色金属商品不再沿袭上半年价格共同进退的趋势，各品种涨跌出现分化。除了表现疲弱的铜价，铝价的再度上攻颇显稳健；小品种金属风景这边独好，铅、锌携手亮出高点光芒；而前期沉沦的金价也奋力越过了600美元的关口。

    10月份部分金属价格刷新5月高点，让我们思考有色金属牛市是第二波升浪已经到来？还是转为熊途之前做**后拼力的抖擞？仔细挖掘价格曲线的后方的信息，我们可以发现库存数字的动态变化让我们找寻到隐没在价格后边的线索。

    对于未来商品价格的走势，我们认为，以目前的信息简单的预计整个商品牛市的调整时间和深度还稍显模糊，但各品种价格供需趋势的变化，将是左右行情高低的**可靠的航标。..10月全国水泥价格总体仍保持稳定，西南、东北地区价格较高，且价格维持在年初以来的高位。华东、西北、华北地区的平均价格略有上涨，而华南地区的价格下降相对明显。

    《水泥工业产业发展政策》和《水泥工业发展专项规划》于10月17日发布。要求到2010年，新型干法水泥比重达到70%以上。到2020年，企业数量由目前5000家减少到2000家。提出要推动水泥企业的重组联合，提高生产集中度。提高了水泥行业的市场准入条件，要求新建水泥项目的企业自有资金比例必须达到35%以上。

    吉林亚泰(集团)股份有限公司于2006年10月16日与爱尔兰CRH公司签署了合作意向书，CRH拟购买公司所属全部水泥企业26%的股权，并将拥有在3年以后进一步收购公司所属全部水泥企业股权至49%的选择权。

    中材国际工程股份有限公司近日与俄罗斯SCP水泥公司签署了5000t/d水泥生产线的工程设计和设备供货合同(EP)，合同金额为8400万美元，合同工期为24个月。

    根据**新统计，10月上旬各主要城市5mm浮法玻璃平均价格比上月上涨1.17元/平方米，涨幅为4.19%，是今年以来涨幅**大的一个月。普通平板5mm玻璃平均价格比上月上涨0.72元/平方米，涨幅为2.53%。

    今年1-9月份平板玻璃累计出口16663.37万平方米，同比增长19.25%，出口创汇39496万美元，同比增长15.26%。

    洛阳玻璃公告清欠大股东占款的相关事宜，并为取回占用资金的余额及占用费已向当地仲裁委员会提请仲裁。

    1-9月全国平板玻璃制造行业有83家企业亏损，占总数的33.88%，亏损额为153386万元，比上年同期增长336.52%。

    日本旭硝子公司投资65亿日元在佛山市设立其在中国的第二个汽车玻璃生产厂，年生产能力100万台，预计2008年初该厂投产后，旭硝子在中国的总产能约可达到200万台。

    05年全年国际浆价呈现前高后低的走势，05年一季度为高点，3月份以后逐渐下降，一直持续到三季度末，四季度有所回升。05年针叶浆与阔叶浆走势与往年明显不同，针业浆持续下降，阔叶浆走势坚挺，三季度阔叶浆甚至超过针业浆。四季度针业浆价格有一定的回升，阔叶浆价格保持平稳。06年1月份中上旬基本维持稳定，1月底开始到目前10月底，无论针业浆还是阔叶浆，价格均呈现持续上扬的走势，且都已突破去年同期的高点。针业浆由年初的612美元/吨，上涨到10月底的727美元/吨，上涨18.8%；阔叶浆由年初的600美元/吨，上涨到6月底的663美元/吨，上涨10.5%。

    06年前10个月国际浆价上涨的主要原因是由于能源等价格的上涨，同时国际木材价格的上涨也在一定程度上推高了制浆成本，表现为部分企业减产或关闭直接减少了木浆的供给。废纸进口价格10月底已超过年初的价位。由于国内对废纸的需求较旺，我们判断进口废纸价格在高位徘徊的可能性较大。并对下半年用户产生负面的影响。

    国内主要纸产品价格从05年二季度以来缓慢下滑，新闻纸、铜版纸、白卡纸均有一定的下滑，原因有原材料降低所导致的成本下降的影响，但**重要的是市场供给的增加。从05年全年来看，主要产品新闻纸、白卡纸、铜版纸基本呈现下滑趋势，但白卡纸、铜版纸要缓和很多。06年前10个月，除新闻纸价格下滑较大外，铜版纸、白卡纸价格基本稳定，近两个月铜版纸、白卡纸价格已有小幅的回升。新闻纸价格受华泰、晨鸣纸业两台80万吨生产线的即将投产的影响，近期还有小幅的下滑。但今年以来国内新闻纸出口增长迅速，从而一定程度上减缓了国内市场的压力。