近一月国内铝价强势振荡，氧化铝价格大幅调低及铝制品出口退税税率下调等利空消息均未能打压铝价走低，期间一度因库存回落而出现大幅走高的行情。期市：外盘盘整格局沪铝近强远弱。

　　10月第1周，LME基本金属跟随能源出现大跌大涨走势，而随着国际原油价格止跌反弹，LME期铝也回升至前期的振荡区间。近一周外盘期铝持仓量增长至55万余手，库存小幅回落，后市存在进一步走高的可能。 

　　从近一个月走势来看，沪铝市场多头相对占优，价格涨易跌难，较低的库存水平及高企的现货升水提振市场人气，另传闻称有现货背景的资金入市推高期价。近期沪铝下跌过程中均在下方获得良好支撑。在8、9月份临近交割之时，多头主力更是借助极低的库存水平展开逼仓行情，推动铝价大涨，上周多头意欲再次逼仓，但因市场供给相对宽松而未能奏效。　　套保压力较小也有利于沪铝维持高位振荡。虽然利润空间持续扩大，但近期铝厂的套保意愿并未增强。近两个月国内现货价格坚挺，现货升水持续稳定在较高水平，一度达到700元，因此相比套保操作，铝厂进行现货销售的利润更大；此外，沪铝近强远弱状况明显，远月合约的相对低迷也一定程度制约了铝厂的套保意愿。　　现货市场：基本面良好现货升水坚挺　　9月政府正式宣布下调铝制品出口退税税率，因下调幅度仅为2%及4%,且具有三个月的缓冲期，而在正式宣布之前，众多下游厂商也已通过各方渠道提前获悉并采取了有效的应对措施，因此下游消费并未受到明显冲击。　　10月国内市场处于传统消费旺季，良好的消费状况有助于铝价运行于高位，近两个月现货升水持续高企。但在价格大幅走高后，下游消费也出现一定程度的回落。从市场情况来看，近期上海市场铝价曾两次冲击22000元/吨，但均未能有效企稳；因废铝替代等因素影响，涨至21000元/吨上方后，广东铝价跟涨乏力的现象较为明显。

　　供给方面，国内原铝产量维持稳定增长，高达5000元/吨的利润空间引发了各方的投资热潮，铝厂扩产增产的消息不断。从近两个月来看，国内新增产量主要为铝厂的扩建项目及闲置产能的启动，新建项目的影响尚不明显。根据现有资料，近两个月国内产量大幅增长的概率不大，本月原铝产量增速有望维持平稳。

　　出口状况是一个较大的变数，上季度原铝及铝制品出口量的增长有效地缓解了国内产量增长的压力，因此其变化将对第四季度国内铝市供需平衡产生重要影响。

　　从海关公布数据来看，经历8月份的强劲增长后，9月份国内原铝及铝合金出口量为10.9万吨，较8月份的12.4万吨下滑12.2%。据了解，本月国内几家产量排名居前的铝厂已经完成了本年度的出口计划，后期的出口将不可避免地受到一定的影响。按照10月13日收市价计算，沪铝0610及0612合约与LME三月铝的比值分别为8.02及7.59，尚未实现一般出口贸易的盈亏平衡，并不支持原铝的大量出口。铝制品方面，由于缺乏全面的统计数据，因此未能对其进行分析，但在退税退税正式宣布下调后，下游厂商进行突击出口的意义已不复存在。除非国内外比值进一步修正，否则国内原铝及铝制品出口量下滑的可能性较大。

　　氧化铝：下调到位短期下跌空间有限

　　9月26日，国产氧化铝主流报价率先下调22.4%至2950元/吨，随后其他国产氧化铝价格也相应调低，以10月第2周的情况来看，国内氧化铝主要成交区间处于2700-2950元/吨。在价格回落到当前价位后，氧化铝冶炼厂的利润已经大幅缩减，后市成本区域将开始对价格产生支撑作用，短期内再次大幅下调的概率不大。

　　综述：市况平稳铝价维持高位振荡

　　随着前期潜在利空出尽，近两周国内铝市消息面平淡。基本面上，本月仍是传统的消费旺季，良好的基本面有助于支撑铝价维持高位振荡，但在当前价位再次大幅走高的压力也较为明显，尤其在外盘期铝尚未突破上档阻力的情况下。从近一周来看，随着库存的增多，现货升水出现较大的回落，考虑到交割需求导致库存增多的可能性，当前尚未能断言国内供给已明显增多，而出口量的不确定性也影响了国内供给，后市库存水平的变化将对铝价产生明显影响。短线国内现货铝价有望继续运行于近一个月来的振荡区间，而随着库存的增多，现货压力将开始呈现，中长线铝价仍有较大的回落空间。