来源：财经时报  作者：姜雷

　　 螳螂捕蝉岂知黄雀在后。当国美合并永乐的大戏激情上演之时，刚刚进入中国的海外产业资本也在暗中积蓄力量。或许，家电连锁并购舞台的下一个主角就是他们。

　　当记者拨通五星电器企划总监景新的电话时，他正在参加一个由百思买组织的对接会议，五星电器的中层以上干部将参加这次从7月26日开始的数周培训。     就在之前4天，五星电器和美国**大家电零售商百思买的合资公司正式成立，注册资本达到了9.45亿元人民币。

　　这也从法律意义上为百思买收购五星电器划上了句号。但事实上，百思买对五星电器的整合两个月前就已经开始。景新则告诉《财经时报》：8月份，百思买派出的高管专家还将举办多次针对性培训。同时，五星的高管也会去百思买总部考察学习和工作锻炼。

　　五星电器内部人士透露，百思买已经派出由零售专家组成的项目小组，对五星电器的人力资源、信息系统、运营部门等进行对接调整。

　　更值得关注的是，五星**近的调整动作非常大。一些单店盈利能力低的店面，百思买统统予以关闭，目前已有南京、安徽等地部分门店被关。对此景新的解释是，合资公司更多的注重单店质量，对于盈利能力较低、亏损的店面，我们都会考虑关闭。

　　收缩战线的目的，是为了调整整个合资公司的盈利模式。对于本土家电零售商来说，门店运营能力、人力资源、系统管理等方面与百思买的差距并不是致命的。可怕的在于，百思买的出现或许将打破国美、苏宁对上游厂商的控制能力。

　　百思买五星正在试图建立一种相对缓和的采购合作政策，在结算方式上将充分考虑上游利益，通过按时付款等方式，希望能够获得上游厂商的更多支持。这一政策的背后，是百思买遍及全球的市场和销售网络的支持。今后，百思买全球采购大约70％将定在中国，就采购量而言将远远超过国内其他企业。

　　这对于通过收取进店费、占用供货商货款等模式扩张的国美、苏宁来说，无疑于釜底抽薪。这也是百思买模式给国美等家电连锁企业带来的**大冲击。

　　谈起国美、永乐的合并，五星电器的表态显得轻松。在他们看来，这种并购并不会对百思买五星构成威胁。没了永乐，其实是少了一个竞争对手，国内家电连锁行业加速形成新三足鼎立的格局——国美、苏宁、五星（百思买）。

　　而国美和苏宁不能忽视的是，随着市场集中度不断提高，大鱼吃大鱼的并购故事就会越来越多的出现。作为世界500强企业，百思买全球的连锁门店达到近1000家，2005年的销售收入达到了274亿美元。而永乐和国美合并后的门店才达到600余家。

　　就在国美并购永乐尘埃落定之时，市场传来消息，百思买又将并购目标瞄准了另一家区域家电零售商山东省的三联商社（600898）。

　　今年6月，三联商社因为大股东占款问题被调查引发危机，百思买委托高盛中国，向三联集团提出了收购其家电连锁店资产的意向。三联集团是我国排名第五的家电区域零售商。

　　可以预料的是，对区域型零售商的整合将成为下阶段的主旋律。