财报速览

老板电器

2017年前三季度，老板电器营收49.9亿元，同比增长25%，归母公司净利润9.6亿元，同比增长37%。毛利率达到56.1%，同比减少2.9个百分点，净利率19.3%，同比提高1.7个百分点。第三季度，老板电器营收17.9亿元，归母公司净利润3.6亿元，同比增长30%。毛利率达到53.8%，同比减少5.0个百分点，净利率20.3%，同比提高1.2个百分点。

华帝

2017年前三季度，华帝营收40.8亿元，同比增长31%，归母公司净利润3.1亿元，同比增长55%。毛利率达到44.2%，同比提高3个百分点，净利率达到7.6%，同比提高1.2个百分点。第三季度，华帝营收13.8亿元，同比增长+32%，归母公司净利润0.76亿元，同比增长62%。毛利率达到44.9%，同比提高4.8个百分点，净利率达到5.5%，同比提高1个百分点。

万和电气

2017年前三季度，万和营收46.6亿元，同比增长34.9%，归母公司净利润2.75亿元，同比减少6.35%。毛利率达到29.03%，同比下降5.55个百分点，净利率6.04%，同比下降2.44个百分点。第三季度，万和的经营状况有所好转，其营收达到16亿元，同比增长48.34%，增长幅度高于前三季度平均，而归母公司净利润0.61亿元，同比减少3.26%。毛利率达到29.60%，同比下降5.66个百分点，净利率达4.29%，同比下降1.58个百分点。

浙江美大

2017年前三季度，浙江美大营收6.6亿元，同比增长53.86%，归母公司净利润1.8亿元，同比增加47.03%，净利率达27.3%。第三季度，浙江美大营收2.8亿元，同比增长51.17%，归母公司净利润0.81亿元，同比增长42.42%。净利率高达28.9%。

点评

产品品牌高端趋势不改

厨电企业的利润率是白电、黑电企业中**高的，这主要是由于厨电行业的竞争格局较好，**企业没有掀起价格战争。老板电器的净利润率在20%上下，其第三季度的净利润率高达20.3%。但老板电器并不是厨电中利润**高的，主营集成式烟机灶具的浙江美大，其利润率在前三季度达到27.3%。而且，浙江美大的营收从第三季度表现出来的趋势上看，还处于高速增长阶段，收入和净利润都在以超过40%的速度增长。

在经营传统厨电产品的老板、华帝和万和三家中，老板的营收**多，前三季度营收接近50亿元，万和次之，华帝**少。但是，如果说老板体现出较好的盈利能力，将利润率控制在20%的超高水平上的话，那么华帝则是上升潜力很可观的一家企业。无论是前三季度还是第三季度，华帝的毛利率、净利率都出现上升势头，营收和净利润双双高速增长。而且，华帝的净利润增速要高于营收增速，这和华帝产品提价、品牌塑造高端形象不无关系。

处于**梯队的厨电企业普遍在推高产品价格，加上向三、四线城市渠道下沉，产品的出货量增速也不低。由于厨电行业的竞争格局较高，大家都在打高端牌、价值战，而不是打低端牌、价格战，使得行业整体的产品均价也在往上走，这也得益于消费升级的红利。

就老板电器来说，其在一、二线城市的防线十分牢固，在用户心目中的高端品牌形象很成功。出货量和均价双双增长，推动其营收继续保持较好的增长水平。但是，由于原材料涨价，其第三季度的毛利率有小幅下滑，不过净利率却仍在提升，说明老板电器内部的管理效率有了进一步的提高，实现提质增效。

就华帝来说，华帝这两年推行的战略转型和品牌升级成效初显，同样也是量价齐升。第三季度华帝出货量增速环比提升，且产品结构不断改善，均价持续提升。在华帝的高层出现更换、内部治理问题着手解决后，公司内部也在推行效率整改，管理费用在下降，毛利率有较大幅度的改善。

无论是老板还是华帝，抑或是没有上市的方太，都在推行产品结构升级和品牌高端化的战略，同时也在进行多渠道发展。老板电器将嵌入式产品作为公司未来成长的核心方向，其增速远超传统的烟灶消。老板电器还在B端市场发力，在地产精装修领域推广中央油烟机，已有20多个地产商与老板的中央油烟机产品有深度合作。另外，在产品研发上，老板电器除了主力产品外，其也在不断提升研发能力，尽快实现洗碗机等新品的自产。

在烟机灶具上华帝本身有自己比较好的技术研发基础，基于此能力，华帝将新品往高端的方向发展，同时，华帝更加发力品牌营销上，邀请当下正红的新生代演员赵丽颖、林更新担任产品形象代言人，极力捕捉80后、90后，以及00后消费人群的视野。

与老板的稳步发展、华帝的快速崛起相比较，万和电气显露退后的痕迹。在营收上，万和仍在大幅增长，但净利润同比有所减少。万和在今年的出口业务比之前有较大增长，但也是因为此，万和遭受了较大的外汇汇兑损失，加上原材料上涨，万和电气的毛利率有所下降。但万和的内部管理费用率和销售费用率均有所下降，显示万和内部管理效率正逐步提升。