相比室内照明的“淡季不淡”，户外照明在去年底开始进入一轮高速增长期，其中景观亮化照明工程市场去年订单蜂拥而至。

无论是“行业外”企业还是LED上市公司，都在加快通过自建或收购等方式涉足工程行业，“羊群效应”再次显现。

2016年，在稳定的宏观经济和社会环境的保障下，国民旅游需求不断释放，旅游消费持续升温，旅游经济继续**宏观经济增长。据分析，2016年我国国内、入境和出境旅游三大市场旅游人数47亿人次，旅游消费规模5.5万亿。其中国内旅游44.4亿人次，同比增长11%，总收入3.9万亿元，同比增长14%。

近年来，城市景观照明行业发生了巨大变化，下游主导客户由商业地产变为地方政府。以照明工程行业**上市公司利亚德(300296)2016年年报公布的数据，2014年利亚德照明板块中，政府机构客户与商业地产客户的营收比为3：7，这一数字在2015和2016年变成了6：4。

利亚德对照明工程企业情有独钟。去年，利亚德分别收购了三家照明工程企业，截止目前已收购金达照明、中天照明、万科时代、四川普瑞四家公司，在全国范围内形成区域型布局。

利亚德景观照明业务与文化旅游、LED显示以及VR/AR业务形成了良好的协同效应，并通过采用PPP模式，形成强劲的业绩爆发点。公司景观照明业务2016年全年营收8.67亿，同比增长110%，占总营收的19.8%，实现净利2.38亿元。

利亚德披露半年度业绩预告，公司预计2017年上半年盈利3.49亿至3.86亿元，同比增长90%至110%。公司称，业绩增长主要原因是销售规模扩大及订单增加。截至5月底，夜游经济业务板块本年度新增订单及已中标订单合计10亿元，同比增长300%以上。

“后来者”觊觎政策红利

“十二五”期间，我国智慧城市建设市场规模超过了7000亿元，“十三五”期间，我国智慧城市建设市场规模可达4万亿元。而同时，节能环保产业也在助推新一轮城市照明节能改造。

相关政策提出，十三五期间，以照明产品等通用设备为重点，大力推动节能装备升级改造。实施照明系统节能改造，鼓励先进照明节能技术的集成优化运用，进一步加强能源管控中心建设。

此外，推进区域、城镇、园区、用能单位等照明系统用能和节能。大力发展“互联网+”智慧照明，推动建立城市智慧智能系统，推动照明系统优化升级。

在此大背景下，各地政府纷纷加速建设城市景观照明，城市室外夜景照明已经从以前的房地产楼体亮化逐渐拓展到城市景观照明。城市景观照明市场空间巨大，G20杭州峰会期间的全市景观照明项目总投资约10亿元，我国共有338个地级以上城市，市场空间可达千亿。

在G20峰会之后，仅仅半年时间内又有北京、上海、广州、厦门、长沙、西安、呼和浩特、湘潭、乌海、汉中、玉门等多个地市加入到城市景观照明建设和改造提升的项目中来，单笔合同金额在一千万至三个亿不等。

高工产研LED研究所(GGII)今年发布报告称，受益于全球各个国家或地区政策推广支持，景观亮化市场渗透率不断提高，2016年全球景观亮化市场达到2450亿元，预计2017年全球景观亮化市场将达到2744亿元。

而中国已经成为全球**大的景观亮化市场，2016年中国景观亮化市场规模达到558亿元，预计2017年中国景观亮化市场规模将达到678亿元，增长率达21.5%。

其中建筑景观照明是景观亮化的**大细分市场，2016年其市场份额已经达到37.5%，预计2017年建筑景观照明市场成为将持续扩大，市场份额达到38.7%。

6月6日，碧水源(300070)与北京良业环境技术有限公司签订股权收购协议，将以8.49亿元的价格收购后者70%股权，加上之前已拥有的10%股权，碧水源将拥有良业环境80%的股权，成为该公司控股股东。

碧水源作为在水务领域率先尝试PPP模式的公司，与良业环境在商业模式创新方面具有相似之处，此前，双方已联合实施了延安、拉萨等地的城市灯光秀项目，其中，于2016年在延安实施的国内**个规范的城市照明PPP项目取得了巨大成功，今年6月，该项目被列入国家发改委第二批PPP项目典型案例。

近年来，LED照明工程领域的主要兼并购事件

2014年6月，飞乐音响(600651)以发行股份及现金收购方式收购LED照明工程公司北京申安集团100%的股权，标的资产拟作价18.5亿元。

2014年7月，利亚德发行股份及支付现金购收购金达照明100%股份。

2016年6月29日，利亚德以现金3.5亿元收购上海晶禹商务咨询事务所(有限合伙)、上海润影商务咨询事务所(有限合伙)合计持有的上海中天照明成套有限公司100%股权。

2016年7月，奥拓电子进行重大资产重组，以交易对价3亿元收购了深圳市千百辉照明工程有限公司。

2016年8月26日，利亚德以现金1.2亿元收购王梓硕、陈余、王爱琼、王智铎、王学雨、钟永科、杨勇、余琴合计持有的四川普瑞照明工程有限公司100%股权。

2016年8月26日，利亚德以现金1.8亿元收购刘剑宏、申文红、赵琪、幺世玲、姚春燕合计持有的西安万科时代系统集成工程有限公司100%股权。

2017年，利亚德拟以现金24800万元收购新余高新区君辰投资管理合伙企业(有限合伙)、新余高新区君玲投资管理中心(有限合伙)合计持有的湖南君泽照明设计工程有限公司100%股权。

工程行业景气度波动性大

随着节能环保理念的推广，照明工程行业开始吸引各类社会资本进入，照明工程企业数量逐年增加。

由于进入照明行业的门槛相对较低，导致行业内的从业企业数量众多、市场竞争较为激烈;同时，由于照明工程行业多数企业规模偏小，设计和施工经验及研发技术储备不足，竞争较为无序。

以照明工程上市公司名家汇(300560)为例，2013-2016年度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-2739.63万元、-4130.21万元、-1654.19万元、-11658.90万元。连续四个年度公司经营性现金净流量均为负数，主要是因为公司作为照明工程施工企业，受行业限制，需要根据项目进展的具体情况，分阶段先期支付投标保证金、预付款保函保证金、履约保证金、工程周转金、质保金等各种款项。

公司称，承接的工程项目不论在数量上、还是在规模上，都呈不断增加的态势，也使得公司需要先期垫付的资金额不断增加。然而在业务结算收款时，则需要根据项目进度与客户或发包方进行分期结算、分期收款，先期垫付的各种款项短期内不能全部收回，从而影响了公司资金的流动性。

照明工程行业将势必出现新一轮的整合，优胜劣汰的局面也将更加突出，同时，由于行业内集中度较低，企业数量众多、业务资质参差不齐等原因将导致市场竞争不断加剧，激烈的市场竞争环境可能使公司的市场份额出现下降，从而影响公司经营业绩的持续增长和盈利能力的稳步提升。

刚刚IPO过会的四川华体照明科技股份有限公司，也因应收账款净额较高，且逐年上升，周转率逐年下降等风险因素受到证监会的问询。

从2014年至2016年，华体照明应收账款分别为14773.04万元、18574.21万元和18679.98万元，占资产总值的比例分别为43.75%、49.69%和40.10%。

应收款较高且收款期长，这已经成为广大照明工程企业面临的同样问题。如2016年华体照明与贵州凯里经济开发区城乡管理局签署合同的履行情况显示，2016年末，华体照明长期应收款余额为4939.47万元，系应收贵州凯里经济开发区城乡管理局的贷款。

尽管华体照明主要客户为政府部门、市政工程公司、大中型照明工程施工企业，资信良好，应收账款发生坏账的可能性较小，但是由于工程安装项目业务汇款期相对较长，未来华体照明依然可能出现部分应收账款无法及时回收的风险。而且，汇款分期较长且金额较大，这也无形中给华体照明自身经营的增加了资金压力。