富安娜(002327)发布16 年度业绩快报，实现营收23.12 亿元，同比+10.50%，其中四季度营收9.65 亿元，同比+21.45%;实现归母净利润4.40 亿元，同比+9.55%，其中四季度归母净利润为1.96 元，同比+30.02%。

公司主业持续改善，全年业绩稳定增长公司业绩略超市场预期，营收的增长主要来自电商和线下直营渠道，净利润的增长还受益于理财收益和政府补助。公司业绩呈逐季改善特点，16Q1-Q4 收入同比分别为-6.78%、12.46%、7.09%、21.45%，净利润同比分别为-12.38%、-1.28%、9.8%、30.02%。我们认为消费升级、可选消费回暖、地产后周期拉动是业绩改善的客观原因，公司强大的费用控制能力也为盈利增长做出贡献。预计17 年消费升级趋势延续，公司主业仍保持稳定增长。

大家居业务如期推进，17 年有望加速

公司大家居机器设备已经到位，品牌旗舰店在16 年下半年陆续开业，并持续进行产品研发投入，升级产品阵容。考虑到定制家具业务前景广阔，随着生产线未来投产及大规模招商，家居业务17 年收入有望加速增长。

第三期股权激励彰显公司发展信心

公司16 年12 月推出第三期股权激励计划，限制性股票总量2250 万股，解锁条件为17-19 年营收相较于16 年增长不低于3%、6.09%、9.27%。公司股权激励充分调动员工积极性，彰显公司做好主业及大家居业务的信心。

16-18 年业绩预计分别为0.51 元/股、0.60 元/股、0.73 元/股对应17 年PE 仅15 倍，考虑到公司主业改善趋势明显，账上资金充裕，大家居业务推进有望提升公司业绩和估值，维持公司“买入”评级。（来源：广发证券）