LEXINGTON完成交割,丰富大家居品类的同时增加项目储备。Lexington是一家集设计、采购、制造和生活方式营销为一体的美国百年高档家具企业,业务范围以美国市场为主、生产基地分布在越南等地。此次收购一方面能丰富公司大家居业务布局,以Lexington自身优势的研发及稳定的供应链嫁接罗莱成熟的渠道运营能力、实现中国市场快速覆盖;另一方面则借助产业基金重点投资布局优质企业、为后续并购增加项目储备。

家纺主业发展平稳,转型大家居开辟成长空间。家纺消费主要受收入水平、房地产消费及婚庆需求拉动,长期来看属于消费升级后端品种、与美日等成熟市场相比存在显著增长空间,但前期地产销售回暖对短期销售拉动作用相对有限;在终端零售低迷的背景下,公司一方面打造线上品牌LOVO平衡各方利益、分享电商发展红利,另一方面通过加盟转直营的方式强化终端反应能力、提升营运效率。进一步地,为克服家纺消费高价低频特点、突破成长瓶颈,公司着力拓展具备高频消费特征的大家居业务、转型家居生活一站式零售商。现阶段新开HOME店和升级传统门店同时推进,已完成转型升级的店铺占比接近30%,可比范围内单店销售额及客单量均实现显著提升。

借力并购切入新领域、推进产业链整合。为适应消费新趋势、扩展业务新增长点,公司借助传统家纺主业优势进家居产业,先后与和而泰/迈迪加等建立战略合作关系、以合作或参股的形式投资日本内野毛巾、北京优集品,并设立多个投资/并购基金聚焦与主业相关的产业投资与并购活动;近期公司修正定增方案(募集金额由不超过12.5亿元下调为不超过7.3亿元),计划投资10.20亿元构建线上线下互动融合的家居品全渠道O2O运营体系、适应消费新需求。家居业务为家纺主业增长放缓背景下公司重点打造的新增长点,考虑到前期丰厚的项目储备以及牵手专业机构九鼎推进“**计划”,未来并购催化显著,持续关注大家居业务进展,预计2016-2017年每股收益为0.54元、0.62元,对应目前估值为25倍、22倍,维持“买入”评级。（来源：长江证券）