LED产业供需结构改善迹象显著，上游进入涨价周期，下游业绩表现突出。

我们看到的迹象有：(1)2016年LED产业链上游涨价频频，部分产品上涨超过15%;(2)2016年下游LED照明企业营收好转迎来拐点，多家企业同比增长超过40%。表象原因在于原材料涨价而向下游传导，实则因为LED产业链供需关系已发生转变。

LED产业链需求端：LED照明渗透空间仍较大，16年小间距迎来爆发

需求端分析一：LED照明渗透率仅27.2%，且10月1日起“禁白令”促使LED照明灯具进一步加速替代白炽灯，并预计可消耗60%的15年LED灯泡产能，预计到2020年全球LED照明年均复合增速达20.36%。

需求端分析二：户内外小间距LED市场持续火热，16年需求1400多亿颗，并且17-18年仍将有每年近400亿颗的新增需求，而当前小间距LED产能在700亿颗左右，供需差缺口巨大，综上可见需求已明显改善。

LED产业链：16年上游芯片产能扩张受限，封装行业集中度显著提升

供给端分析一：“十三五规划”不再将LED产业列入培植行业，LED芯片企业补贴正在逐步收窄。整体上游芯片产能已从本质上受到显著抑制。从占据MOVCD供应量90%生产厂家Aixtron和Veeco 16年仅30多台MOVCD的订货量可以反映上游产能扩张将大幅减缓。

供给端分析二：经过15年深度洗牌，将近4000家LED相关公司退出市场，其中低端落后封装产产能已充分淘汰，行业集中度显著提升，具有良好成本管控能力**封装公司将受益于规模效应提升而议价能力显著上涨。

LED供需格局紧张，或将延续到2018年。经过15年LED行业深度洗牌，LED行业整体供给格局已然调整充分，行业的准入门槛提升，新增供给将大幅减少，**公司规模效益扩大而议价能力得到显著提升，并且由于中国政府供给侧改革而收缩LED上游补贴，未来无序产能将显著受到抑制。同时LED照明及小间距需求端是长期向好，因而未来2到3年将继续大幅拉动LED产业链下游需求。