早前，东莞市南兴家具装备制造股份有限公司 (以下称“南兴家具”)加入了预披露行列，准备冲刺IPO。南兴家具拟深交所上市，本次拟公开发行股数不超过2734 万股。

南兴家具是一家集研发、设计、生产和销售于一体的板式家具生产线成套设备供应商，主营产品主要由自动封边机、数控裁板锯、多排多轴钻、精密推台锯等四大系列构成。2011至2013年，南兴家具营收分别为3.63亿元、3.64亿元以及4.74亿元，同期净利润分别为5392万元、4119万、5000万元。

2013 年，公司业务规模增长较快，全年销售收入较2012年增幅30.56%。然而，伴随着公司业务规模的扩大，公司存货也出现了猛增。

招股书显示，2011年至2013年公司存货余额分别为9759.41 万元、12686.80 万元和18695.93 万元，占流动资产的比例分别为66.20%、58.73%和74.02%，占营业收入的比例分别为27%、32.5%、39.4%。报告期内，公司的营业收入增长了30.58%，而存货增长90.82%，存货的增速明显高于营业收入的增速。

对此，公司表示：根据订单情况和销售预测进行排产，并提前储备原材料，且由于所需原材料种类较多，部分原材料采购所需时间较长，为避免生产缺件影响生产进度，公司一般保持一定的原材料库存水平。

然而，这种说法似乎有点“牵强”。招股书显示，公司的存货构成如下：

数据显示，原材料的占比分别为34.97%、29.83%、28.80%，出现明显下降趋势，而在产品和产成品均保持在高位甚至小幅上涨。业内人士表示：根据存货的结构公司明显出现产品滞销的现象。

然而，在存货的激增情况下，公司仍将募集资金用于扩建产能。招股书显示，本次发行募集资金主要投向“自动封边机生产线技术改造项目”和“数控裁板锯技术改造项目”。上述项目建成达产后，将增加自动封边机年生产能力1,200 台，数控裁板锯年生产能力800 台。

值得注意的是，作为其下游的家具行业发展速度正悄然放缓，板式家具也面临挑战。

业内人士指出，在2011年以前，家具行业每年保持30%-50%增速企业不少，如今基本维持在20%多的水平。

在整个行业不景气和公司存货大幅攀升的情况下，南兴家具盲目投产，产能能否完全消化值得商榷。倘若家具行业景气度持续低迷而南兴家具不能有效扩大销售规模，那将面临较大的经营风险。对于南星家具ipo进展，编者将继续关注。【关注微信公众号“九正家具网”;关注有礼，扫码送百万商机! 九正家具网交流群：233437329】