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下半年中国钢材市场纠结中多空博弈

来源:中国钢材价格网 发布日期:2014-07-24 10:39:56 查看次数:
【九正建材网】 进入7月份以来统计局及其他相关部委相继公布了一系列经济数据,二季度及上半年的国内经济概况逐渐呈现在公众眼前,综合来看在 “微刺激”政策的影响之下二季度大部分经济数据呈现出了“回暖”的趋势,因此也一扫一季度结束后市场带有悲观情绪的氛围

进入7月份以来统计局及其他相关部委相继公布了一系列经济数据,二季度及上半年的国内经济概况逐渐呈现在公众眼前,综合来看在 “微刺激”政策的影响之下二季度大部分经济数据呈现出了“回暖”的趋势,因此也一扫一季度结束后市场带有悲观情绪的氛围,市场对下半年国内经济走势的信心明显恢复。对于上半年价格持续下跌钢铁市场而言,走势略显积极的宏观经济虽然难解当前颓势,却也在一定程度上起到了稳定市场情绪的作用。我们认为下半年在宏观经济大势趋稳,而钢铁行业自身矛盾也不能一朝一夕就解决完毕的情况下,内外部矛盾会因利好与利空因素相互制约而趋于平衡,钢铁市场走势也会趋稳为主,难以掀起大幅动荡的行情。当然下半年市场环境的变化还是会让市场走势与上半年不同,上半年钢市“价格下降、生产成本下降、库存下降而产量攀升”的“三降一升”矛盾将会在下半年稍有缓解,并将在很大程度上影响到钢材市场的走势发生变化,进而呈现出“价格震荡、成本下降、库存低位,产量再涨”的特点。接下来我们将从影响上半年钢材市场的几个主要因素来着手对下半年的市场走势进行分析。

首先,宏观经济形势是影响上半年钢价一路下行的重要因素之一,其变化也必然将继续影响下半年的钢材市场走势。在宏观经济处于“经济增速换挡期,结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期”的“三期叠加”调整阶段的情况下,政策面“去杠杆化”的意图颇为明显,这导致上半年金融市场的资金面一直处于相对紧张的状态,对钢铁行业及下游用钢行业的资金链都构成较为明显的负面影响。与此同时,钢铁业近几年“爆发式”增长过程中积累的自身矛盾也集中进入了“爆发期”,尤其是在钢贸行业“骗贷”事件爆发及钢铁企业盈利萎缩直至亏损等情况的出现后流动资金不但不愿意进入钢铁市场而且还大量撤走资金。上半年钢铁及下游用钢行业资金面的普遍收紧导致钢材市场一直处于资金“失血”的状态,缺乏流动性支撑钢材市场价格自然而然得以一路畅通无阻的下行。毕竟在同质化竞争颇为严重的钢材市场上,只有更低的价格才更容易在激烈的市场竞争中更快的将“现货”转化为“现金”,才能确保资金链不断裂,继续“生存”。

而与上半年相比下半年钢材市场的宏观环境较难出现明显改变,宏观经济的调整期将会持续相当长一段时间,上半年财政和金融政策将会继续贯彻下半年,因此钢铁行业资金紧缺的状态很难从根本上缓解。另外值得一提的是在二季度GDP增速出现环比回升,多项经济数据也呈现增势的情况下,下半年出台更多刺激政策的可能性也在降低,这就决定了对于钢铁行业来说资金面和需求面的不利现状下半年都难以出现转向的可能。当然也不全都是利空消息,即使宏观环境大局难改,“微刺激”政策还是会给下半年的钢铁行业带来一些局部“利好”的影响。主要是受政策制定与实施时间差的影响,不少上半年,尤其是二季度以后出台的政策,都会在下半年发力。包括加大棚改力度、增加铁路建设等基建项目投资,实施定向刺激的货币政策,加大释放民营企业活力等,这些利好于下半年钢铁下游需求行业的政策会增加这些行业对钢材的需求量,间接利好于下半年钢铁行业,因此下半年钢市走势存在稍好于上半年的契机。

其次,产量攀升导致钢材表观消费量持续增加是导致上半年钢价始终压力重重的另一主要因素,下半年这方面的压力虽可能稍有变化却仍难明显缓解。产能增长带来的钢铁产量增加可以说是导致近几年钢材市场处于困境的最重要基础因素,自然今年上半年的钢市也难以摆脱这一因素的影响。2014年1-6月份全国粗钢产量达到了41191万吨,同比增长3%,日产量达到了227.6万吨的历史新高;照此测算,全年粗钢产量将达到83065万吨,首度突破8亿吨关口,再创历史新高,钢材产量增加的压力由此也可见一斑。

那么2014年下半年钢材日产量一定会与上半年持平或增加吗?我们认为下半年粗钢日产量稍高于上半年的可能性还是比较高的,这就导致今年下半年钢材产量压力仍将有增无减。通过对自2003年以来的粗钢产量数据的观察我们发现钢产量的两个特点:一是历史上下半年的粗钢日产量大部分是高于上半年的;二是只有2008年、2010年、2011年和2011年出现了下半年粗钢日产量高于上半年的情况,而在这四年中2008年、2011年和2013年这三年都出现了当年下半年钢价进入持续下降通道的情况。我们认为大部分年份下半年粗钢日产量高于上半年与粗钢新增产能一直处于释放之中有关,产能增加了自然产量就会有所增加;而下半年粗钢日产量低于上半年的情况出现则与钢价下跌导致钢铁企业亏损而被迫减产有关。所以下半年若钢价大幅下跌,并跌破钢铁企业成本的情况出现粗钢日产量才有降低的可能,不过从目前情况来看我们认为这种情况出现的可能性不高。从产能角度来讲,目前新增钢铁产能的仍处于释放期,所以钢产量的继续增加也在所难免;从钢价方面来看,上半年已经有较长时间的单边下跌行情出现,目前已经处于低位的钢价继续下跌的空间较小;最关键的是上半年钢价虽处于跌势,但钢厂的盈利状况却随着生产成本的下降而出现好转,这就注定了钢厂生产的积极性还是比较高的,几乎不可能会主动减产。

当然也有一些抑制钢产量增长的因素存在,其一是“淘汰落后”产能和“环保风暴”导致部分基础设施不达标的小型钢厂被迫退出;其二则是在资金链断裂的情况下部分钢厂会出现停产或者干脆破产的情况。第一个因素可能主要是针对的中小型钢企而言,不少企业就是因为减少了环保成本的支出才能够勉强盈利。在环保政策趋于严格的情况下,环保不达标的企业要在加大资金投入增加吨钢环保支出或者干脆停产、退出、转行之间纠结,毕竟目前钢铁行业盈利也较为艰难。而部分钢铁企业的退出可以一定程度上缓解钢材的供应压力,不过对环保政策敏感度比较低的大中型钢铁企业会增加产量来弥补这一空缺。我们从今年上半年的统计数据已经可以看出端倪,今年1-5月份累计全国粗钢产量增速为2.71%,其中重点统计单位增速为3.04%,而中小企业粗钢产量增速仅为1.58%,中小企业增速仅为重点企业的一半左右;1-5月份全国生铁产量增速为0.23%,其中重点企业增速为3.63,远超全国水平;而中小企业生铁产量增速却同比下降了16.31%。中小企业生铁和粗钢产量增速明显低于大中型钢铁企业这一现象在一定程度上说明在环保政策日趋严格的情况下,中小钢铁企业产量已经受到一定程度的抑制,这一趋势下半年仍可能延续。至于钢厂的停产破产方面,上半年已经出现了如日钢停产、川威钢铁破产重组的情况,预计这仅仅是钢铁企业本轮调整的一个开端。在环保政策要求愈发严格、市场竞争愈发激烈而资金面继续维持偏紧状态的情况下部分产品竞争力比较差、盈利能力差或者干脆处于亏损境地的钢厂停工破产的可能性将处于持续增加中,这也将会影响到钢铁产量的下降。不过这样的钢企被其他企业兼并重组的可能性也比较大,暂时的停产不意味着一直停产。综合来看,我们认为尽管存在抑制产量增加的因素,但下半年粗钢日产量较上半年略有增长可能性还是会略高于下降的可能性,钢铁行业的产量供应压力基本上不太可能出现明显的缓解。

至于粗钢的表观消费量我们认为下半年较上半年仍存在增加的可能,主要在于下半年粗钢的产量可能略高于上半年,但是净出口量则不一定会高于上半年。从产量方面来看在下半年粗钢日产量与上半年持平或者稍有变化的情况下,由于下半年天数多于上半年,所以下半年的粗钢产量都会略高于上半年。净出口量方面则会受到三方面不利因素的影响。其一是人民币汇率变化的因素。上半年钢材出口量的增加一定程度上与人民币兑美元由“升值”转为“贬值”,影响到国内钢材在以美元计价的国际市场上竞争优势增强有关。下半年人民币继续大幅“贬值”的可能性已经不大,其利好国内钢材出口的作用会明显削弱。其二则是国际贸易保护主义的日趋盛行的因素。这已经近年来老生常谈的话题,实际上随着我们钢材出口量的增加今年上半年已经有马来西亚、泰国、墨西哥、中国台湾、加拿大、哥伦比亚、巴西、印度、欧盟和澳大利亚对我国钢材实行反倾销或者反补贴政策;我国钢材第一出口目的地韩国也已经将对其钢材出口日益增加的现象提出质疑。

其三则是欧美钢材需求的复苏带动了中国钢材出口量的增长。今年以来随着欧美经济的缓慢复苏,出现了钢材需求量增加或者钢价上涨情况,我们从下面CRU国际钢价走势图可以比较明显的看到上半年美国钢价保持平稳,而欧洲钢价出现了明显的上升。不过在钢铁需求复苏的同时,因经济危机影响而停产欧美钢厂尚未全面恢复生产,这就使当地市场对中国钢材的进口需求量明显增加。2014年1-5月份我国出口到欧盟27国的钢材数量为233.2万吨,同比去年同期增幅达到25.03%;出口到美国的钢材数量为136.76万吨,同比去年同期增幅达到42.75%,而出口到欧盟和美国的钢材数量分别位于我国分国别出口量的第二位和第五位。而目前欧美经济复苏进程都已经到了瓶颈期,与上半年相比起对钢材的需求量较难继续出现明显的增加,同时欧美钢铁需求的复苏也同时带来了欧美钢厂的复产,两方面因素的共同影响,我们对下半年钢材出口到欧盟和美国数量的继续增加难持乐观态度。综合以上因素来看,下半年钢材出口形势并不是完全乐观,出口量继续超越上半年则颇有难度。

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