证监会新一期IPO考核放榜，

9家建筑装饰企业悉数被列入“中止审查”名单，且原因均为“申请文件不齐备等导致审核程序无法继续”。

从前期筹备上市到挤入IPO名单，这个过程无异于一次中等规模的企业重组，人力、物力、财力，每个环节都不可或缺。而被证监会“中止审查”，仅中介机构发行费用一项(一般占募资的10%—15%)，就足以令动辄募资数亿元的企业“大伤元气”。陷入IPO狂热的装饰企业，是时候冷静下来，重新衡量资本市场对于企业的意义。

从金螳螂上市到“装饰五子”的**后一家企业瑞和股份上市，时隔4年;从东易日盛、宝鹰股份上市到9家装饰企业参与本轮IPO，时间差还不到半年。建筑装饰行业到底能容纳多少家上市公司?即便成功上市，企业又该如何扩张?

陷入IPO狂热的装饰企业该冷静冷静了

不容否认，上市公司在财务披露、企业管理等方面的要求比非上市企业更为严格。如果一家企业能顺利过会，就证明这家企业在发展制度、管理模式、财务状况、业绩表现等方面得到了监管层的认可，也意味着这家企业今后的融资难题可以得到有效破解。然而，除已上市企业外，多数尚未发展成熟的装饰企业，真的有足够资本将 “家底”和“负面清单”同时公之于众吗?如果企业自身财务模式有硬伤，那真的是上市后的业绩乘数效应可以弥补的吗?

企业上市融资主要是为了获得资金，扩大生产规模，而对于家族企业来说，上市融资更意味着一场财富盛宴。在家族企业气息浓厚的建筑装饰行业，多家企业在IPO之初就饱受市场对其盈利能力和财务状况的质疑。

其一，应收账款高企。国内装饰企业多为民企，企业发展资金主要依靠自身积累，融资则主要依赖银行借款，流动资金并不充裕，但不少大型装饰项目对资金的需求量较大;受宏观调控影响，房地产上下游产业链发展增速明显放缓……以上种种，均在不同程度上导致下游装饰企业陷入应收账款回款难的困局。

其二，募投项目合理性存疑。上市本来就不应该被企业当成一种不用还本付息的募资行动，而应该是一种需要诚信经营，以实现股东共赢的压力。但在本次被“中止审查”的IPO名单中，多家装饰企业迫切的融资之心在招股说明书中便彰显无遗，或将大部分募资用于“补充流动资金”，或设置了一些被外界解读为“不合理”的募投项目。

此外，根据招股说明书的披露，多家IPO装饰企业的资产负债率均高于行业平均水平，“过于依赖大客户，公司所处的建筑装饰行业特点以及目前主要依赖于自身积累和银行借款进行融资所致”是它们的一致说辞。

其实，在IPO问题上，“市场化”的资本运作看起来的确很美，但在诚信缺失和法治不健全的A股市场，却有可能演变成一场灾难。新股破发、估值受压、坏账率抬头，这些都是A股投资者已经司空见惯的现象。A股是一座“围城”，“城内”不缺披星戴帽者，不乏曾经风光无限、如今悄然退市的企业，“城外”亦有无数将上市作为发展目标的企业。上市只是企业发展的一个阶段，它不是成功企业的衡量标准，而是为企业带来一个更具话语权的发展平台。而在IPO之初、上市之始经历或公开或低调的质疑、指责，甚至否定，却是每一家优秀上市公司的必经之路。

“申请文件不齐备等导致审核程序无法继续。”证监会给出的理由难免令人遗憾，对于“大伤元气”的9家装饰企业来说，有必要借此契机，重新审视上市对于企业发展的意义，在企业管理上下工夫。而对于上市不久的宝鹰股份、东易日盛和弘高设计来说，在尝过资本市场的甜头之后，更应做好把企业透明化的心理准备，培育充分的忧患意识。  陈梦妤