核心观点:

股价表现:家电板块指数低迷,**低估引增持

2014年以来,家电板块下跌7.16%,同期沪深300指数下跌7.24%,上证综指下跌3.00%,家电板块略赢沪深300指数0.08个百分点。

6月以来,家电板块略跌0.27%,跑输大盘0.49个百分点。家电**格力、美的高管出手增持,表明**高管认为目前低估明显,对未来增长充满信心。**业绩增长确定性强,弱市环境下防御性强,继续推荐。

银河家电关注:**积极布局智能家居,抢占**优势

6月初,苹果发布新操作系统iOS8。新增HomeKit智能家居等向第三方开放平台。HomeKit实际上就是苹果一款开放的API,对硬件厂商开放,通过设备控制实现自动控制门窗的锁、调整光线以及调节室内温度。

目前支持HomeKit的家电厂商中,包括飞利浦,海尔以及霍尼韦尔等智能化从概念逐步产品化。目前阶段,智能家居更多的体验反应在智能电视上,而白色家电,主要是冰箱、空调、洗衣机以及厨房电器等产品,受制于软、硬件技术尚未发展成熟完善,目前白电智能化还处在启蒙阶段。

尽管如此,家电业未来智能家居发展趋势已成为行业共识。智能家居意义在于实现健康、节能、操作简便、提升消费者舒适度等方面,不仅需要前段智能化产品,更需要后端数据系统支持。智能家居还处在初级阶段,现在判断未来发展竞争格局还为时尚早。行业**资金雄厚,拥有**规模优势和技术研发优势,发挥前端产品、后端数据的协同效应,**有可能在竞争中占据先机。国内家电**,彩电以海信走在**前列,白电以海尔、美的步伐**快。智能家居的发展,不仅能加快家电产品升级换代,还有望为传统家电制造带来盈利模式突破。

投资建议:维持推荐

2014年以来,A股市场投资风格压制家电等蓝筹股估值。经过前期持续调整,大白电的估值进一步下移。白电需求虽不旺盛,但**的增长速度还比较强劲。行业总体还是看好,尽管弹性不足,但风险因素也不多。

行业**大的投资看点是:行业格局稳定,总体向**集中,**能够充分享受消费升级带来的红利,特别是**企业业绩持续增长确定性强。加上原材料价格持续回落,**2014年的增长还值得期待。

地产政策调控下,市场担心地产成交下滑影响。我们认为地产持续低迷会对家电销售量产生一定影响,但影响有限。家电具有耐用消费品特征,家电需求与地产刚需联系更为紧密,基本的需求始终存在。

近期高温天气持续,步入夏季后白电产品旺季来临,催化市场对家电的关注。家电**估值对2014年业绩在7倍左右,隐含的预期很低,低估值蓝筹股具有更强防御性,应该加大对家电投资的力度。

维持家电中长期增长因素并不悲观:1)总人口;2)城镇化进程;3)家庭小型化;4)居民可支配收入增长。消费升级下,均价提升能够对冲部分量增长不足。维持行业“推荐”评级。

建议重点关注具备较强安全边际、业绩增长确定性强的大白电**:美的集团、格力电器、青岛海尔。关注较大成长空间的厨电企业:老板电器、华帝股份;以及增长持续超越行业的二线白电:海信科龙。