阳光照明日前公布13年年报及14年一季报。13年营收31.70亿元，同比增长22.22%;净利润为2.32亿元，同比增长10.27%;基本每股收益为0.36元。14年一季度营收营收7.50亿元，同比增长14.65%;净利润8026.64万元，同比增长22.39%;基本每股收益为0.12元。

靓丽业绩凸显行业高景气LED占比持续提升

阳光照明13年报告期内，公司实现销售收入31.69亿元，同比增长22.22%，归属于上市公司股东的净利润2.32亿元，同比增长10.27%。营收符合市场预期，但业绩低于去年市场的预期，主要由于印度子公司一次性的减值损失。14年一季度营收7.48亿元，同比增长14.65%;净利润8026.64万元，同比增长22.39%;但扣非之后净利润7519.80万元，同比大增110.25%，业绩超出市场及我们的预期。一季度毛利率为24.25%，同比增加了7.61个百分点，主要原因为去年一季度有亏损的采购采购产品出货，以及高毛利率的LED产品占比提升。今年一季度公司LED收入达到3亿多元，去年一季度为1.4亿元左右，同比实现翻倍增长。

LED领域布局深远13年将迎来爆发性增长

13年公司LED营收为9.83亿元，同比增长170%，占比不断扩大。我们对公司14年LED业务非常乐观，在传统照明企业中，我们认为公司是对LED照明准备**为充分，发展形势也**好的公司之一。2013年公司新产品全光角LED光源，以**的产品和技术，突破了美国核心超市的光源项目，实现销售达到5000万元。此外，公司2013年Lowes、Osrom、Ge等大客户业务出现了快速增长，同时，新开拓了东芝等客户，为2014年业务的发展奠定了良好的基础。目前全球LED照明发展趋势良好，欧美地区家庭照明处于渗透率快速提升区间。从我国的现状来看，在公用及商业照明场合，如会所、商业大楼，路灯等，由于光照时间长，LED省电效益明显，将成为**先爆发的领域。而受益于LED产品性价比不断提升，14年将成为家庭照明启动元年。我们看好公司在LED照明领域的前景，公司布局深远，准备充分，将充分受益于行业的发展机遇。n从代工企业向品牌企业转型发展潜力较大公司以往靠给国际品牌代工起家，自有品牌及渠道在一线照明企业中处于弱势，但从13年开始公司转变发展思路，加快自有品牌及渠道建设。日前公司正式启动电商渠道运营，内销市场启动以网络、微博、微信为平台的新型品牌宣传模式，全面启动建设阳光照明[0.24%资金研报]天猫旗舰店、京东、亚马逊等电商平台渠道，通过建设自营店、建立网上分销系统、实现线上线下联动三步曲来规划电商运营的发展。我们认为公司向品牌企业转型的思路正确，也是未来发展壮大的必经之路，如果转型成功，发展潜力非常大。

公司处于战略转型期，节能灯业务发展及盈利能力仍将受到挑战。