LED三季度业绩承压，明年照明或迎爆发增长。随着LED灯具价格下降，我们预计2014年将是LED照明真正爆发的一年，未来三年的复合增长率有望达到50%。而三季度行业业绩不及预期可能构成四季度良好的配置点。

光伏行业复苏态势确定。光伏行业在国家政策的大力扶持之下呈现出逐渐复苏的态势，国家政策主要基于光伏国六条对行业的各方各面做出了具体的引导。总体而言，光伏行业复苏**大的动力来自于补贴政策和光伏计划装机规模的预期引导。

1)计划2015年前装机容量为35GW，而截至2013年8月，我国装机容量为8.9GW，未来两年的装机规模可观。而能否实现此计划装机容量的忧虑在消除。光伏补贴政策的出台(详见文中的国内光伏政策)使得企业建设电站的内部收益率由之前的8%上升到10%左右，9月30日政府发文减免光伏电站运营端税收50%，更是使得内部收益率进一步上升到12%以上。如此高的内部收益率以及政府对光伏行业的融资重返积极，那么光伏运营商有望通过加大杠杆获得高收益。

2)光伏行业的并网难题现在正在落实之中，这使得之前限制光伏装机的一大因素得以解决，这有望推动光伏行业进入新一轮快速的增长。

3)光伏产品价格长期将呈现出逐渐下降的趋势，未来光伏发电平价上网越来越近，在这一轮政策利好下，一些优秀的企业有望逐渐走出政府补助的周期调控。我们认为一个行业在政府补贴不构成**大盈利影响因素条件下，方能构成自身的周期波动。至少从目前看，光伏行业的复苏仍然是政策在推动，我们预计这一轮政策刺激之后，光伏技术的推动将使得行业进入自身的周期之中。而这一时间点有望在2015年实现，在2015年之前周期将处于上升态势，2015年后进入行业的自身周期。4)我们仍然坚持今年**具有确定性的子板块为分布式光伏发电，预计2013年分布式光伏发电将迎来发展高峰，推荐光伏单晶硅组件生产商中环股份、蛮股份、单晶硅设备制造商晶盛机电，以及光伏电站建设商中利科技。

风险提示:政策不达预期、LED价格下降速度过快。