今年上半年，家电上市公司业绩亮丽，不过亮丽的利润和轻装上阵的库存背后，是应收账款的急剧上升。北京商报记者发现，不少企业应收账款已大幅超过净利润，业内人士认为，家电企业惯常使用压货渠道的方式临时粉饰业绩，预计下半年渠道库存压力不容小觑。

应收账款远超净利润

截至8月31日， 多家家电上市公司均披露了今年中期的业绩报告。总体来看，同比去年同期，营业收入和利润都有改善，库存量也都不同程度地减少。不过值得注意的是，这些上市公司的应收账款数量普遍大幅上涨。

格力电器应收账款36.5亿元，期内营收账款21.8亿元，实现归属于母公司的净利润40.2亿元，应收账款与净利润持平。美菱应收账款11.5亿元，期内营收账款3.7亿元，净利润1.32亿元。

中金证券分析师指出，应收账款过高证明公司运营存在风险。如果公司催收不及时，或主要债务人的财务、经营状况发生恶化，则存在应收账款部分无法收回的风险。对于企业应收账款过高的原因，某家电企业相关负责人告诉北京商报记者，一方面是因为部分产业利润不佳，拉低整个公司的盈利能力;此外这也是家电企业为提高市场占有率而制定的一种比较激进的营销策略。

腾挪库存增利润是惯例

和上述企业承认的一样，制订较高的销售目标，加大渠道铺货量已经成为家电企业近年来惯常使用的渠道战略。上周格力半年报刚发布，就有媒体认为格力上半年营收仅达到529亿元，这离全年1200亿元的销售目标仍有差距。当时奥维咨询研究院院长张彦斌就表示，格力在销售上很灵活，若希望实现销售目标，可以向经销商压货，迅速提升业绩。实际上，向渠道压货，已成为企业增厚业绩的一种比较便捷的方法。

这种情况不仅仅发生在家电企业，不少上市公司也经常将商品赊欠给渠道商，从而让利润在报告期内迅速提升。中金证券分析师表示，只要企业向渠道大幅压货，应收账款量就会大幅增加。

数据显示，格力利润和营收账款持平。对此，家电分析师梁振鹏则认为，除了回款能力有差异，更重要的是格力的渠道比较特殊。格力一般都和区域经销商直接合作，和国美、苏宁等强势渠道商合作比较少。所以渠道话语权很强，提前压货可以提前付款，但一般的渠道商只有赊欠给企业。一位财务职员也向北京商报记者透露，销售行业出现经销商拖欠款项较为常见，一般视品牌强弱而定。

渠道库存不容小觑

据悉，家电企业的业绩增长一旦长时间依赖经销商赊账销售，那么就会出现两个问题：一方面是其应收账款到底能不能尽快收回;另一方面则是应收账款回收情况间接反映渠道库存销售状况，如果渠道库存消化不良，企业库存压力会更大。

奥维咨询白电总监韩昱也认为，由于上半年渠道库存过高，下半年经销商和生产企业都会面临很大的压力，因为本来上半年在节能惠民政策透支之下，家电企业下半年压力就不小，加之库存高、难消化，企业现金流就会受影响。

渠道库存压力从近段时间渠道商的促销大战就可以看出。进入8月开始，各大电商以及家电卖场都大打价格战。国美采用包销、定制的模式与15家彩电企业签订采购大订单，彩电价格让利20%;苏宁早在8月初就进行彩电大促销。在梁振鹏看来，企业前期用压货方式来做高利润，后期肯定会面临较大的库存压力，如果采取清货的方式，则必定会影响下半年产品的利润率。北京商报记者 孙聪颖