谢赵维 许惠敏

8月玻璃期货先扬后抑。8月中上旬，伴随现货旺季提价和国内经济稳步回升，玻璃期货主力1401合约由1350元/吨低点缓慢上行，但未能有效突破1450元/吨的关键阻力位。本周以来，市场情绪迅速转空，玻璃连续大幅跳水至1380元/吨。本周工业品下挫多源自外围恐慌情绪，对玻璃等纯内盘品种打压难以持续。且现货旺季行情仍在延续，玻璃短期走势或有反复。但从中长线来看，随着年内新增产能持续扩张，行业长期基本面恶化趋势日渐明朗，1401合约长期看空，目标价位至1300元/吨左右。而9月正值北方现货旺季的尾声，是长期空单**好的入场时点。

就需求端来看，玻璃**主要的需求行业—房地产行业7、8月以来大幅好转，但依然无力扭转行业长期基本面恶化的趋势。上半年玻璃厂商利润恢复，刺激以华北、华中为主的生产商加速扩张产能。8月末，新增生产线累计20条，加上等待点火的3、4条生产线，今年新增产能或为近7年同期**高点。需求复苏不及产能巨量扩张，长期基本面恶化趋势日渐明朗。

产能压力在当下旺季已初见端倪。从价格角度来看，继8月初同步提价之后，8月下旬开始，各产区间价格走势开始分化。华东和华南地区产能压力小，价格持续走强;而华北和华中等新增产能集中区开始逆市降价。库存数据同样印证我们对供需强弱的判断。近三周以来，厂商去库存化面临阻滞，周度库存降幅仅在个位重量箱，**量维持在近年高点。分区域来看，同样是华东、华南库存温和下降，华北、华中库存环比增长。我们知道，随着交割期临近，玻璃期价基准将收敛于现货**低盘面价。当下旺季需求尚能对现价有所支撑，一旦10月开始北方进入淡季，当地现货压力成倍增长，期市价格将会向基本面**差的产区价格收敛。

不过，即28、29日玻璃随工业品连续大跌之后，短期继续追空风险较大。尽管行业基本面长期恶化趋势渐明，但毕竟现货价格在旺季支撑下依然处于高位，上述由于基本面恶化而导致的期价下挫逻辑尚未完全形成。近月1309合约临近交割日虽呈现两个跌停，但在经历1305合约交割后，市场已经熟知1309合约和1401合约两个市场的分割性。且随着1309合约进入交割月，成交持仓缩量，近月交割贴水对主力影响甚微。近两日玻璃跳水多源自市场对新兴市场资金撤离及地缘政治因素的担忧。但玻璃作为纯内盘品种，外部宏观因素对其影响有限，无法形成趋势性力量。趋势性下跌行情尚未完全打开，短期期价仍有反复。