行业自身恢复将使复苏具备可持续性，且实际复苏好于数据所显示的。

与市场观点不同，瑞银证券认为工程机械行业复苏具备可持续性。行业除受固定资产投资减速的影响外，渗透率减弱以及销售杠杆也起了重要作用。经过两年调整，主机厂商、经销商及终端客户已适应新环境，行业处于多重不利因素释放后的新起点。此外，我们认为行业实际需求好于销量数据所显示的。

**企业估值已具备吸引力

市场对**企业的盈利及应收账款较为担忧。但测算，假设未来销量仅来自更新需求，中联的收入为335亿，净利润39.4亿，对应目前估值10倍PE估值。应收款方面，即便考虑到保理业务的潜在负担，并假设应收款出现20%坏账，公司P/B估值仍在1倍左右，具有较好的安全边际。

“稳增长”信号以及宏观数据好转将成为催化剂

近期政策层面的正面刺激因素不断出现：加大铁路投资力度，加快铁路投融资改革;一改对地产的调控态度，转为支持地产稳定健康发展。密集的政策释放出稳增长信号。此外，7月地产销售、新开工、在建面积以及基建投资增速均有所好转，将有望扭转此前悲观预期，成为板块催化剂。

推荐工程机械板块，首推“中联重科”

我们对工程机械板块主要公司盈利进行如下调整，同时下调了它们的目标价。但由于行业复苏迹象显现，我们看好它们的股价表现，维持“买入”评级，**看好“中联重科”。