主要观点

7月下旬,雨季效应基本消除,行业逐渐逼近旺季,市场需求略有增长,但由于供给投基本没有(仅有1条技改线新增500t/d),整体价格由于企业的提涨,略有上行。本旬整体而言价格环比上涨0.7%,玻璃平均价格(4mm)为70.5元/重箱。预计7月下旬毛利率为11.4%,环比提升0.7%。

我们认为:短期来看,行业将逐步接近旺季,需求将缓慢上行,供给短期出现继续点火的苗头,行业盈利将基本维持,中长期来看,由于大规模投资带动的可能性较小,我们认为经过雨季后,行业盈利将随着季节性向上,幅度以及速度预计相对缓慢,超预期可能性不大。

主要指标跟踪:停窑率(23.3%,环比基本持平)、毛利率(11.4%,环比上涨0.7%)、库存(2593万重箱,环比减少18万重箱,基本持平)、固定投资增速、地产销售面积增速。

主要推荐公司:南玻A(“买入”评级)、旗滨集团(“增持”评级)。

旺季逐渐逼近,企业提价逐步提上议程

7月下旬,全国整体价格呈现环比提涨。目前行业8月中旬的旺季逐渐逼近,总体需求保持环比略有增长,各地企业已将提价搬上议程。就供需来看,全国整体来看需求处于缓慢提升,但是各地相对来说较有差异,供给方面环比基本持平,前期点火生产线基本已经开始投产,台玻凤阳一线由350t/d技改为800t/d。本旬,主要城市玻璃平均价格(4mm)为70.5元/重箱,环比上涨0.7%。从幅度上看,全国各地价格波动幅度为0.5-1.0元/重箱,北京价格上涨1.0元/重箱,幅度为1.6%,涨幅居前。

均价小幅提涨,价差环比略有扩大7月下旬,纯碱、重油价格分别为1283、4600元/吨,环比基本持平,玻璃-重油纯碱价差环比为8.1元/重箱,环比上涨0.6元/重箱。我们预计,短期内随着需求季节性缓慢恢复盈利或将小幅上行,未来需要关注下游地产需求变化。

供需仍处弱平衡,企业库存环比略有下滑截止到7月下旬,行业库存环比基本持平,为2593万重箱(环比减少18万重箱)。停窑率环比持平,为23.3%。由于近期行业逐步摆脱雨季,需求缓慢上行,但考虑到近期供给投放较多,预计库存将基本持平。预计7月下旬行业毛利率为11.4%,环比上涨0.7%。

玻璃板块及重点关注公司估值

7月下旬(截止到7月31日),申万玻璃制造指数跑赢沪深300指数0.8%,玻璃板块**PE为50倍,相较历史平均水平38.2倍已经略高(历史**低点为15倍,**高点为102倍)。重点关注公司方面,南玻A,旗滨集团2013年PE分别为26倍、14倍,低于历史平均的36、27倍,维持“买入”和“增持”评级。

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