7月27日，士兰微公布2013年中报，表面上看来，营收由上年同期的6.22亿元上升到本年1-6月份的7.47亿元，上涨20%，每股收益由上年同期的0.01元上升到本年1-6月份的0.04元，大涨300%，但通过仔细分析其中报，不难发现其行业竞争、成本压力、成长预期困扰时公司成长，前景堪忧。

笔者分析，公司目前面临四大棘手问题：

1、行业竞争激烈，公司缺乏核心竞争力和核心利润点

该公司属于“电子—光学光电子—LED行业”，该行业门槛低，市场竞争激烈。该公司市场竞争力较弱，**名德豪润达的营收为7.05亿元，士兰微营收仅为3.05亿元，不到行业**名的一半。

从收益能力来看，前三名分别为南大光电、聚飞光电和三安光电，其仅**季度的每股收益就分别达到0.34元、0.13元和0.11元，**名的收益能力是士兰微的近9倍，该公司排在行业第20名以外。

结论：在行业中竞争力较弱，处于追随者的地位。

2、2013年盈利增长主要靠投资收益和政府补助推动

从核心盈余能力来看，上年1-6营业总收入为6.22亿元，营业总成本6.52亿元，不含资本性收益前的营业利润为-0.3亿元，本年1-6月营业总收入为7.47亿元，营业总成本7.55亿元，不含资本性收益前的营业利润为-0.08亿元。也就是说，主营业务营业利润率为负，虽然亏损有所减少，但相对于去年同期没有质的变化。

其本年获得0.38亿的净利润主要由于投资收益(含公允价值变化损益)0.26亿元，营业外收入(主要是政府补贴)0.22亿元两项带来。

结论：2013年上半年盈余主要靠投资收益和政府补助，具有“靠天吃饭”的性质。

3、成本压力较大，控制成本不力

公司的毛利率为24%，行业前三名南大光电、奥拓电子、三安光电的毛利率分别为60%、54%和39%，士兰微在本行业中排名第20位，没有任何优势可言。

企业运营支出庞大，管理费用率达到16%(扣除技术研发费后占7%)，远高于一般公司5%的水平，相反公司的营销力度较弱，其销售费用率仅为3%，不足一般公司6%投入水平的一半。

未来，随着材料、人工成本，特别是人工成本的进一步加大，公司面临较大的成本压力，行业竞争加大，企业市场拓展能力低下，主营业务上实现扭亏希望渺茫。

结论：外受市场挤压、内困成本增加，主营业务前途黯淡。

4、创新能力不足，公司热衷理财

全球半导体产业已进入成熟期，随着行业竞争的加剧，行业集中度进一步提升，产品创新的技术门槛和资金门槛都在提升，公司的竞争也由价格竞争逐渐转向产品与技术竞争。该公司2013年上半年各类研发支出总计不到0.7亿元，比上期减少2.1%。与此相对应，公司投资股票价值为0.48亿元，购买短期理财1.17亿元，两者合计达到1.65亿元之巨，上年末增加45%，占公司流动资产的10%左右。

结论：创新不足，投资乏力，被迫理财。