近期以来，随着前期各项措施的陆续落实，钢价开始出现强劲的回升势头，虽然产能释放还是居高不下，但是出口转好，造成国内钢材市场库存明显下降，部分品种如钢坯、热轧等都出现了许久未见的销售紧俏势头。加之**近政策面开始逐渐转向，由前期的坚定“调结构”慢慢转向“调结构和保增长并重”，货币政策也开始逐渐放松，**为重要的一点就是突然宣布放宽贷款利率下限，引发股市的再次探底和大宗商品的强劲反抽。下面笔者结合自身的理解为大家做些简要的分析，希望能对大家的下半年的操作有所帮助。

贷款利率市场化的背后

今年春节后，国务院常务会议在研究部署今年深化经济体制改革重点工作时就明确提到，“稳步推出利率市场化改革措施”。今年5月，国务院批转了《关于 2013年深化经济体制改革重点工作的意见》，确定今年要在行政体制、财税、金融、投融资、价格、民生、统筹城乡等重点领域加大改革力度。7月初，国务院办公厅发布的《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》进一步提出，“稳步推进利率市场化改革，更大程度发挥市场在资金配置中的基础性作用。”利率市场化改革已成为金融改革的优先选项。

应当说，这次利率改革，客观上有助于提高商业银行之间的竞争，在一定程度上改变当前银行过于依赖存贷差的同质化竞争格局。资金定价能力与风险管理能力对银行来说将变得越来越重要。这也有助于企业以更低的成本获得资金。客观上，这次改革有助于加快推进我国的市场化进程，也有助于推进经济增长方式的转变。

但是，我们也要看到，这次改革距离真正的利率市场化还有一段路要走。对银行来说，这次改革的冲击并不大。从实际情况看，由于过去渐进式的放松贷款利率管制程度，当前商业银行贷款利率下浮幅度基本在10%以内，取消30%的利率浮动限制，在短期内并没有太大影响。

要进一步完善市场经济，利率市场化绕不开，在迈出贷款利率限制这重要的一步后，接下来的关键一步，就是创造条件，逐步放开存款利率的限制。继今年6月，央行首次允许各家银行将存款利率执行1.1倍的上限标准之后，这次改革没有再次放松存款利率的限制范围，不能不说是个遗憾。当然，推进存款利率市场化需要很多配置措施，比如存款保险(放心保)制度的建立等。但借鉴贷款利率放开的路径，存款利率上限可以逐步从1.1倍扩大至1.15～1.2倍;此外，也可考虑通过推开大额可转让定期存单，逐步放开存款利率。

但是根据笔者的理解，盘活存量即是盘活“体制内的存量”，从体制内盘活的货币存量大部分还将回归到体制内，无非是减少吸附效应后才能惠及广大民营企业。根据这个理解，这次贷款利率下限放开后，立竿见影的受惠者将是大型国有企业集团和地方政府，有助于帮助它们获得低息贷款，减缓资金链断裂的风险，通过给银行贷款利率下限适度松绑，减少国内企业对外融资的冲动，间接减少资金外流的风险。提高国内银行而且这次调整并没有涉及利率上限，原有的表外信托融资模式并没有受到冲击，民营企业融资成本过高的局面不会马上改变。根据笔者的认识，这次贷款利率下限调整无非是另一种形式的“劫富济贫”，让银行维持向民营企业的高息贷款获得的收入来补贴向国有企业发放的低息贷款的利差损失，银行的强势低位不会马上丧失。

原料成本上升推高钢材涨价预期

监测数据显示，从7月初至今，品位62%的进口铁矿石价格从116美元/吨上涨至129美元/吨，涨幅达到11.2%。与此同时，国内钢价从3390元/吨上涨至3590元/吨，涨幅为5.9%。

这次铁矿石反弹基本和去年春节前那波反弹相类似，经过长期下跌后，国际铁矿生产商找准时间完成**后一跌后，利用自身的轻库存，控制发货数量，在短期内联手拉高矿价，实现从反弹到反抽的过程。

国内焦炭市场整体维持稳定运行态势，成交情况仍一般。进入七月份，焦炭市场多以趋稳运行为主，市场整体观望氛围较浓。临近周末，华北地区个别焦企向钢企提出上调准一级冶金焦采购价格，但钢企尚未作出回应。下游钢材市场近期虽持续拉涨，但其上涨动力是否充足仍是未知，因此钢企接受焦炭采购价格上调的可能性较低。以目前形势来看，大型钢企在短期内上调焦炭采购价格的可能性较小，若钢材市场到8月份仍能延续向好走势，且上游焦煤价格有所回调，后期焦炭市场或将迎来上涨行情，短期内国内焦炭市场仍以稳定运行为主。

原料的上涨和钢价的上涨预期相互作用，相互影响。截至7月12日，唐山地区普碳方坯出厂价格为3120元/吨，较上期上涨60元/吨;江苏地区废钢价格为 2280元/吨，较上期价格持平;山西地区焦炭价格为1080元/吨，较上期下跌30元/吨;唐山地区66%品位干基铁矿石价格为1060元/吨，较上期持平。与此同时，品位63.5%印度粉矿外盘报价为127美元/吨，较上期上涨2美元/吨。

下半年钢价走势预测

从钢厂生产情况来看，据国家统计局数据，1～6月份我国粗钢产量为38987万吨，同比增长7.4%;其中6月份我国粗钢产量为6466万吨，同比增长 4.6%;6月份日均粗钢产量为215.53万吨，环比5月份回落0.33%，连续两个月环比回落。另据中钢协统计，7月上旬钢协会员单位粗钢日均产量 169.48万吨，旬环比下降3.84%;预估全国粗钢日均产量208.30万吨，旬环比下降4.50%。7月上旬的全国粗钢日均产量出现超预期大幅下降，自二季度以来首次低于210万吨，对钢价的上升起到了推动作用。

笔者前期预测，由于国内外各因素的共振，钢价有可能在三季度末四季度初走出前期下降平台。根据目前的情况，钢价上涨时点可能提前，但是由于各项政策不连贯，加之国内外影响因素复杂，可能出现脉冲式上涨的行情，在短时间内，利用利好因素迅速推高钢价后持续整理。3800是个关键点位，无论是在技术面还是心理面，在技术面上是50%下跌分割线，也就是牛熊分割线，一旦站稳，意味着钢价将走出一波上涨行情。在心理面上，目前期货钢价已经比现货升水约100元，上涨到3800后，期货价格将对现货价格产生强劲拉升作用。 (大方)