近期以来，玻璃期货走势颇为纠结，波动幅度持续缩小。从各方面情况看，玻璃期货后市仍有可能持续下跌。

宏观面压力重重

本周。来自两方面的潜在风险因素或将对市场构成重大下行压力。**，国际市场上，7月31日美联储将公布利率决定、同日美国公布二季度GDP初值，8月2日美国7月非农就业数据出炉。有迹象显示，美联储将减弱QE与美国经济状况、美国失业率间的紧密联系。目前各大机构将美国二季度GDP初值预期调至较低的0.5%—0.6%。但是美国近几个月社会零售、耐用品订单、批发库存等数据都有较好表现，同时近两年来美国二季度GDP从未低于过1%，因此目前的市场预期值显然过低。如果美国GDP数据大幅好于预期，美联储退出QE的预期将大幅增加。非农就业数据方面，考虑到近几个月来美国非农数据的良好表现，7月美国非农就业数据或将再次好于预期，这将进一步强化市场对美联储在9月退出QE的预期。上述潜在风险因素或将导致大量风险资产多头为规避风险而抛售资产，从而导致风险资产价格下跌。其次，国内市场流动性方面，钱荒或将再次来袭。临近月底，由于财税缴款、银行分红而央行并未放松流动性管制，市场资金面再次吃紧。7月25日国债隔夜回购利率更是一度达到14%，大有钱荒席卷重来之势。鉴于目前国内“盘活存量、用好增量”的货币政策并未改变，短期因流动性吃紧，风险资产价格或再次大幅下探。

刺激政策预期失落

前期由于宏观经济出现持续下滑，市场一度预期将会有新的刺激政策出台。玻璃期货主力合约FG1401一度冲上1430。然而从近期国务院的行动看，政府短期内并不会出台实质性的刺激政策。且从目前的货币政策推断，短期内国家难以出台救市政策。原因在于如果政府出台刺激政策，**终就要回到钱从哪里来的问题。如果央行不将目前的稳健货币政策调整为宽松的货币政策，则即使出台刺激政策也会因为缺乏资金支持而难以执行。由于政策面的预期失落，玻璃期货缺乏向上炒作的题材，价格压力持续加大。

旺季行情难撑期价

每年8月开始，玻璃现货市场逐步进入销售旺季。目前的现货市场上，玻璃生产企业库存逐步下降、流通渠道库存普遍较低。根据中国玻璃信息网7月26日的数据，主要生产企业厂库库存为2741万重量箱，较上周减少17万重量箱。在实际产能同比上涨13%的情况下，库存同比仅上涨2%。然而如此喜人的现货市场状况却难以提振玻璃期货价格。主要原因在于，玻璃期货自上市以来，价格走势更多受到宏观面因素影响。目前美联储退出QE已成定局、国内难有实质性刺激政策，导致股市跌跌不休。这一基本趋势造成与股市走势紧密相关的玻璃期货未来易跌难涨。虽然现货市场逐步火热，但是目前的主力合约为FG1401，短期内不会受交割因素影响。而等到FG1401进入交割时，玻璃现货市场将进入淡季，现货价格可能回落，实物交割难以对空头构成威胁。

综上所述，由于宏观面的潜在风险以及政策面的预期失落，玻璃期货下行压力或将加大。

(作者单位：国泰君安期货)