动态事件

7月16日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开经济形势座谈会，听取专家和企业负责人的看法和建议。李克强在会上表示，从国内外实践看，经济运行出现一定波动，有客观必然性。宏观调控的主要目的就是要避免经济大起大落，使经济运行保持在合理区间。

其“下限”就是稳增长、保就业，“上限”就是防范通货膨胀。今年要完成中央经济工作会议确定的全年经济社会发展的主要任务。

主要观点

经济运行下限稳定市场预期

新出炉的上半年经济数据显示，按可比价格计算，国内生产总值同比增长7.6%，勉强超过全年7.5%的增长目标，下半年经济增长的压力仍然较大。新政府上台后，一直强调调结构、经济放缓的容忍度提高，市场难以形成一致预期;此次经济运行上下限的表态，直接表明了7.5%的容忍底线，有助于稳定市场预期，若下半年经济增长压力仍达，出台新的托底政策的可能性较大。

下半年水泥需求量增速有望低位回升城镇化长期利好水泥股

今年上半年中国水泥总产量达10.96亿吨，同比增长9.7%。此增速又一次接近两位数增长，虽然和历史数据相比仍处于较低水平，仅高于2008年和2012年的同期水平，但高于此前市场普遍预期的5%-7%左右的增速。尽管拉升中国经济的基本动力发生了一些变化，但是投资的重要性仍不容忽视，预计下半年固定资产投资额仍将维持在20%左右的水平，对水泥市场形成持续需求。

统计局局长马建堂近期表示，我国去年的城镇化率52.6%,但是发达国家的城镇化率都超过70%,若将70%这作为我国未来十年或二十年的预期目标的话，我国仍存20个点的增长空间。无疑将对水泥市场形成长期持续需求。

铁路投资确定性强自然灾害短期推高水泥需求

2013年上半年，中国铁路总公司完成全年固定资产投资额度的33.22%,基建投资完成全年计划的35.96%。有中国铁路总公司人士表示，2013年，铁路总公司完成6500亿元的投资任务没有问题，并不排除有超额完成的可能。鉴于此，判断下半年铁路投资提速是大概率事件，将增加对水泥的市场需求量。同时，近期四川等地自然灾害频发，之后的水利工程建设及受灾地区重建都将提振当地水泥市场。

投资建议

6月以来，各地逐步进入雨季，需求下滑、价格降低，水泥市场逐渐转淡，二级市场亦表现趋弱，6月至今申万水泥制造行业指数下跌近20%，而同期上证指数跌幅仅10.34%，水泥制造业超跌明显。下半年在经济增长下限明确，市场容易形成一致预期，行业估值有望回升。

同时城镇化对水泥市场的长期需求一直存在，而铁路等基建项目下半年投资加速明确，自然灾害频繁又有望进一步加大市场需求。综合考虑，估计下半年水泥制造业出现持续性反弹或反转的概率逐步增大，但出于谨慎性考虑，暂不调高评级，维持“中性”。