近日,商务部公告2013年第48号关于对原产于美国和韩国进口太阳能级多晶硅的反倾销初裁公告,对美国多晶硅生产企业征收52.3~57%的保证金,对韩国多晶硅生产企业征收2.4~48.7%的保证金。

区别对待明显,后续政策可操作空间较大

此次初裁结果是针对原产于美国和韩国的太阳能级多晶硅征收一定比例的保证金,其意义在于若终裁判定征税,则可从保证金中直接扣取,而初裁的保证金比例可理解为未来可能对这些外资企业的征税比例。初裁公告中列示的美国和韩国企业中,主要涉及的大厂是美国的REC和韩国的OCI,对其保证金比例的结果明显呈现区别对待,对已对华实行双反的美国企业REC征收57%的保证金,而对韩国OCI只征收象征性的2.4%。此外,此次初裁结果并未包括欧洲企业,我们认为这也是为目前正在谈判的欧洲双反加码政策手段并且为后续预留了较大的可操作空间。

短期现货价格可能会小幅上涨,但对国内硅料厂利好作用有限

根据海关总署的数据统计,2012年全年我国累计进口多晶硅料8.3万吨,从美国进口比例**高为39%,其次为德国和韩国分别为25%和24%,2013年前5月进口总量为3.4万吨,从美国、德国和韩国的进口比例分别为33%、29、34%。由于国内进口多晶硅料主要用于光伏行业,我们估算2012年从美国、德国和韩国进口的多晶硅料可能占国内总使用量的21%、14%和13%。

我们认为此次初裁结果会导致供需关系在情绪上的变化,国内硅料厂可能会借机涨价,但估计只可能是现货价格在短期会小幅上涨10%左右,原因在于:(1)从初裁结果来看,对美国进口硅料影响可能较大,但2012年累计从美国进口的硅料是3.2万吨,以目前保利协鑫和大全、特变等企业的产能,在提高产能利用率和新产能即将投产的情况下,完全可以弥补这个缺口;(2)根据海关总署的数据,2013年5月从美国进口多晶硅料的价格为13.2美元/公斤,加上57%的保证金或是税率的话,价格为20.7美元/公斤,而目前国内硅料平均销售价格在16.5美元/公斤附近,因此价格上涨空间也有限;(3)考虑目前行业发展现状,我们认为2年内可能不会出现较长时间的硅料供不应求的情况,因此在仍不确定的双反初裁结果影响下,**可能是现货价格在短期可出现小幅上涨,而长单价格可能影响暂时较小。因此,我们认为此次对美韩硅料双反的初裁结果虽然对国内硅料厂构成利好,但可能作用比较有限,后续仍需观察终裁结果及欧洲对华光伏及中国对欧硅料的双反情况。

国内具有规模成本优势的硅料大厂可能会相对受益较多

基于此次硅料双反初裁结果,我们认为国内多晶硅料厂可能会从中受益,主要是具有规模成本优势的大厂如保利协鑫、大全、特变电工;而中游硅片、电池片厂可能在短期内会受到成本上升影响压缩利润率,尤其是从现货市场进货较多的企业影响较大。

风险提示:终裁结果变化较大;硅料价格上涨幅度及持续性低于预期。