5月的中国制造业释出萎缩迹象，显示出在政府担忧金融稳定而收紧政策的背景下，整体经济增速可能进一步放缓。

汇丰23日公布的5月中国制造业采购经理人指数PMI初值为49.6，是自去年十月以来首次跌破50的荣枯线。PMI值在50以上表示扩张，在50以下表示收缩。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，内需走弱、外需疲弱拖累5月PMI初值进一步放缓，二季度增长下行风险有所上升。

去年中国GDP增长速度滑落至13年来的**低值。而此前公布的2013年一季度经济数据已低于市场预期，此番5月制造业萎缩的信号使得经济很快复苏的希望再受打击。

2013年首季度中国GDP同比增长7.7%，低于上季度的7.9%。1-4月全社会用电量同比增速比上年同期降低1.1个百分点，4月规模以上工业增加值增速也低于市场预期，显示在产能过剩矛盾加剧下，中国经济复苏态势疲弱。

野村证券中国首席经济学家张智威认为，由于当局担忧整体金融稳定，将进一步收紧政策，中国经济增速还将持续放缓。

尽管固定投资增长差强人意，中国社会融资总量在前四个月却大幅攀升，与去年相比激增了63.1%。

分析人士认为，大量资金仍然在金融体系内徘徊而并未真正投向实体经济，加剧了监管当局和投资者对金融风险的进一步担忧。

商业银行不良贷款在2013年**季度延续了六个季度以来的上升态势，一直被市场诟病的信托机构管理的资产更是猛增64.7%至8.73万亿元。

同时，很多在5年前金融危机时为了“保增长”而上马的地方政府投资项目如今仍呈现负的经营现金流。

“政府对金融风险的关注度上升，政策不会放松。就业市场总体并不紧张，虽然各经济先行指标不乐观，但毕竟没有到不可接受的程度。”张智威说。

他认为，高企的房地产价格和环境污染也使得当局对大规模刺激政策慎之又慎。

中国政府对经济增速放缓的容忍度似乎已有所提高。国务院总理李克强在5月的讲话中指出：“要实现今年发展的预期目标，靠刺激政策、政府直接投资，空间已不大，还必须依靠市场机制。”

“看起来，中央政府对刺激政策的态度仍然很谨慎，所以我们对经济复苏的看法仍是看空。”法国兴业银行中国经济师姚炜表示。

中国的决策者已明确表示，将通过深化改革，尤其是扩大市场准入、大幅减少对微观事务干预的方式推动经济发展。近日，国务院一次性取消了行政审批项目71项。

“短期内，市场热切期盼的正面信号只能来源于改革取得的进展。”姚炜认为