报告摘要:平板玻璃行业发展特征:结构性过剩与短缺并存;原燃材料成本高,行业整体毛利率低。平板玻璃行业发展趋势:产品结构优化,加快高端产品发展;节能降耗。

投资要点:

价格小幅回升:4月中旬,河北沙河厂家率先提价,带动各区域价格竞相上涨,玻璃期货自2012年12月3日起上市交易,5月以来开始反弹。产品结构性产能过剩:普通平板玻璃产品产能过剩,超薄超白及在线LOW-E等高端产品由于技术依存度高,产品相对短缺。在发改委平板玻璃准入条件等政策颁发条件下,预计未来产能增速将放缓。

原燃料成本高:有数据显示,2012年燃料成本约占37%,纯碱约占28%,石英砂等其他原材料约占15%。其中,天然气因环保且更利于平板玻璃质量稳定,是今后玻璃生产企业使用燃料的主流趋势。

发展趋势:预计未来平板玻璃产品结构继续优化,加大优质浮法玻璃比例,延伸产业链,提高平板玻璃深加工率;由于全球资源稀缺,原燃材料价格大幅降低的可能性小,节能降耗成为必然选择,重点关注余热发电、烟气治理和全氧燃烧技术。

投资建议和评级:在平板玻璃价格上涨及期货价格上涨的带动下,二级市场上玻璃制造行业指数从5月2日开始上涨,至5月16日收盘涨幅14.22%,跑赢上证指数10个百分点。关注行业阶段性投资机会。5月16日玻璃制造行业整体估值水平78.8倍,给予行业“同步大市”评级。

风险提示:原燃材料价格波动风险;需求不达预期风险。