主要观点

5月上旬,企业以及经销商库存除东北外随着小旺季的来临出现小幅加速下滑,量价齐升现象出现,本旬整体而言价格环比增长1.5%。玻璃平均价格(4mm)为68.3元/重箱,环比持平。预计5月上旬毛利率为8.2%,环比提升1.3%。

我们认为:短期来看,需求来看,5月是上半年相对较旺的季节,需求的增长短期或将超过供给端上行的影响,价格以及盈利或将有小幅的上行,但是考虑到6月中下旬雨季因素,后续上行空间相对有限。

主要指标跟踪:停窑率(24.6%,环比下滑0.1%)、毛利率(8.2%,环比增长1.3%)、库存(2638万重箱,环比减少51万重箱,环比下滑1.9%)、固定投资增速、地产销售面积增速。

主要推荐公司:南玻A(“买入”评级) 、旗滨集团(“增持”评级)。

价格环比提升,市场去库存速度略有加快 本旬,步入5月旺季,各地需求出现短期的放量上行,流通渠道以及企业库存出货略有加快,整体价格环比略有上行。就供需来看,全国整体来看需求处于较为稳定,供给新增一条500t/d 生产线,需求来看,5月是上半年相对较旺的季节,需求的增长短期或将超过供给端上行的影响,价格以及盈利或将有小幅的上行。本旬,主要城市玻璃平均价格(4mm) 为68.3元/重箱,环比基本持平。从幅度上看,全国各地价格上涨1-2元/重箱,其中成都价格上涨2.0元/重箱,幅度为2.6%,涨幅居前。

玻璃-纯碱重油价差略有扩大 5月上旬,纯碱、重油价格分别为1299、4600元/吨,环比基本持平,玻璃-重油纯碱价环比持平,为5.6元/重箱。我们预计,短期内需求季节性回暖趋势不断增强,未来需要关注下游地产需求变化。

库存环比基本持平,预计未来将缓慢下滑 截止到5月上旬,行业库存环比基本持平为2638万重箱(环比减少51万重箱)。停窑率环比略有下滑。由于近期行业需求计入小旺季,各地经销商以及企业对于后市信心相对转强,预计库存将继续下滑。预计5月上旬行业毛利率为8.2%,环比提升1.3%。

玻璃板块及重点关注公司估值 5月上旬(截止到5月10日),申万玻璃制造指数跑平沪深,玻璃板块**PE 为43倍,相较历史平均水平38.2倍已经较高(历史**低点为15倍,**高点为102倍)。重点关注公司方面,南玻A,旗滨集团2013年PE 分别为16倍、21倍,略低于历史平均的36、27倍,维持“买入”和“增持”评级。

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